核心观点
　　食品饮料：短期继续关注中小市值及主题性标的，优先新鲜零食。近期食品饮料股价向下调整幅度明显，我们认为主要系消费景气度仍偏弱，叠加市场风险偏好持续抬升。考虑到食品饮料短期内交易结构显著改善但又缺乏强业绩支撑，我们认为下阶段食品饮料存在交易层面的机会，主要聚焦在：1）中小市值企业：二三线白酒、餐饮供应链、休闲食品标的；2）具备企业改革、内部治理改善、新业态叙事的标的；综合以上，建议优先关注新鲜零食主题相关的零食折扣、零食品牌方及餐饮供应链标的。
　　回归盈利前瞻，下游聚焦具备高业绩兑现度的标的。我们观察到，2026Q2消费品“涨上游，不涨下游”趋势延续，食品饮料面临来自需求侧和成本端的双重挑战，展望后续，伴随盈利前瞻逐步明晰，具备高业绩兑现度的标的相对收益更明显：1）白酒：季度层面，预计2026Q2企业营收、利润仍处于下滑区间，但下滑幅度收窄；2）餐饮供应链：餐饮供应链呈现K型分化，平价餐饮表现好于高端餐饮，B端客户需求优于C端需求；3）休闲食品、饮料：预计2026Q2业绩增速仍处于环比回落区间，零食渠道端话语权仍强；4）啤酒、乳制品：2026Q2啤酒、乳制品需求侧仍处于弱复苏区间，具备经营管理优势的头部乳制品标的业绩表现好于行业，实现小区域、高占有的地方性乳企及啤酒企业仍具备较好的业绩兑现度。
　　供给侧逻辑驱动，继续看好上游主线。我们延续前期观点，能源价格在短期内回落概率偏低，受此驱动，部分化工品及农产品价格将在一定时间内维持相对高位，仍相对看好受益供给侧出清及具备价格传导能力的代糖、牧业等上游企业。
　　投资建议与投资标的
　　投资建议：优先中小市值及主题性标的，下游去地产依附，上游逻辑强化。
　　上游主线：
　　推荐华康股份(605077，买入)、优然牧业(09858，买入)，相关标的晨光生物(300138，未评级)；
　　下游主线：
　　1）中小市值，具备企业改革、内部治理改善、新业态叙事的标的：推荐酒鬼酒(000799，买入)、舍得酒业(600702，买入)、金徽酒(603919，买入)，相关标的民生健康(301507，未评级)、三元股份(600429，未评级)、贝因美(002570，未评级)、ST绝味(603517，未评级)、中炬高新(600872，未评级)、锅圈(02517，未评级)；
　　2）餐饮供应链：推荐颐海国际(01579，买入)、千味央厨(001215，增持)，相关标的海天味业(603288，未评级)；
　　3）乳制品：推荐伊利股份(600887，买入)、新乳业(002946，买入)、妙可蓝多(600882，买入)；
　　4）白酒：推荐山西汾酒(600809，买入)；
　　5）休闲食品、饮料：推荐东鹏饮料(605499，买入)、洽洽食品(002557，买入)、盐津铺子(002847，买入)，相关标的万辰集团(300972，未评级)、鸣鸣很忙(01768，未评级)、卫龙美味(09985，未评级); 
　　风险提示：食品安全、产业政策调整等。