沪镍：宏观与消息共振施压，关注印尼政策风险。美国就业数据超预期，加息概率上升较快，美元偏强对工业金属形成宏观压力，周一开盘警惕宏观风险。从镍自身基本面来看，两大投机要素略有边际变化，包括矿端和硫磺矛盾。菲律宾镍矿发运超预期，印尼矿端价格并未有预期的强，且矿端计价模式改变后，向下游传导的转嫁幅度不及预期，叠加市场对补充配额和海峡硫磺供应修复的期待，投机情绪有所降温，与偏弱的宏观形成共振。不过，暂未看到硫磺和高品镍矿大幅回落的阶段，下方空间仍需谨慎看待，以1200美金硫磺和低品矿价回调后测算，镍湿法与火法现金流成本靠拢在17500美金/湿吨（折钴后且未考虑镍矿计价改变的成本转嫁），后续要紧密跟踪印尼实际配额政策和海峡情况。此外，电力问题对镍火法亦有影响，印尼电解铝有新增投产预期，由于投产和电厂建设可能有时间错配风险，IWIP园区电力或有紧张矛盾，火法镍存在降负预期，与湿法镍降负形成共振，或削弱边际过剩压力。整体而言，镍价在投机情绪与宏观转弱施压，震荡重心或有所下移，但整体向下深跌的驱动不够充分，但是关注到内外比价已打开出口交仓性价比，可以逐步考虑逢进口利润低位的内外反套建仓。
　　不锈钢：宏观与现实施压，镍铁矛盾下方支撑。美国就业数据超预期，加息概率上升较快，美元偏强对工业金属形成宏观压力，周一开盘警惕宏观风险。矿端配额矛盾随着菲律宾发运超预期，以及市场对补充配额的期待，矿端价格并未有预期的强，且计价模式改变后的转嫁幅度不及预期，投机情绪稍有降温，但是，镍铁持续去库的现实和降负预期仍有支撑，主要去库在下游原料端，即期镍铁1150元/镍计算，预计即期交仓盈亏线在1.45万元/吨，下方成本或限制弹性，同时，印尼电解铝有新增投产预期，由于投产和电厂建设可能有时间错配风险，IWIP园区电力或有紧张矛盾，火法镍存在降负预期，镍铁的矛盾或限制不锈钢下方空间。不锈钢自身供需环节矛盾不大，供应端利润有所收窄，排产高位小幅回落，6月不锈钢排产高位增至350万吨，累计同比/环比+6%/-4%，高排产并未导致中上游大幅累库，主要系盘面情绪带动了一定的下游投机性补库，以及下游成品出口需求的拉动，但是持续性有待考验终端消费。策略而言，预计单边或回到成本支撑与弱现实的博弈，区间操作为主，未来关注印尼镍铁降负量级和补充配额是否兑现。