强弱分析：黄金震荡、白银偏弱
　　价格区间：930-1000元/克、15000-20000元/千克
　　◆本周伦敦金表现为-4.6%，伦敦银则表现-9.87%。金银比回升至59.8，10年期TIPS回升至2.07%，10年期名义利率回落至4.45%（2年期3.98%），美元指数录得99.92。
　　◆本周贵金属经过震荡盘整后终是跌落平台，来到3月26日后的最低点。在贵金属下跌的同时美元指数快速上冲指100以上，成为下跌主要驱动。周五美国非农数据大好，5月非农就业人口新增17.2万人，几乎是市场预期8.8万人的两倍，也远高于4月的11.5万人。从行业结构来看，5月就业增长高度集中于少数板块。休闲与酒店业新增就业7万人，远高于过去12个月月均1.4万人的水平，其中餐饮及饮品场所贡献4.8万人。另外，美股过于拥挤同样带来了资金的集体外逃。SemiAnalysis发布报告称，英伟达已将其下一代Vera Rubin服务器机架的模块化内存容量从55TB大幅削减至28TB，市场将此解读为AI内存需求降温的信号。半导体板块全线承压，三大股指悉数收跌。
　　◆上周提及，市场结果告诉我们资金持续从贵金属撤离，目前ETF持仓持续降低，COMEX黄金白银持仓也回落至低位。一方面，AI增长的确定性消除了一手AI一手黄金的担忧，另一方面从亚欧美三个市场观察，黄金下跌主要发生在亚盘时间，此前累计的投机盘继续挤出。目前资金流出继续，但是央行继续呈现强力买盘，5月中国央行购金接近10吨，上次月度购金10吨量级分别是24年2月以及12月，分别代表了两轮黄金的起涨点。这是投机资金流出之际的好消息，亦为黄金加强托底力量。而白银则加速下跌，更弱的基本面带来更强的探底弹性，支撑弱于黄金。
　　◆我们认为：黄金重心下移已经体现在科技进步、加息担忧以及地缘缓和的影响下不再被市场青睐。目前不看会跌破3月大底，从估值角度已具备长线买入配置性价比。白银下方15000为第一支撑，13000为周期底部，下周表现较为关键。