★动态跟踪
　　5月1-31日，国内乘用车零售同比-20%，批发同比-4%，国内新能源乘用车零售同比-5%，批发同比+12%，新能源零售渗透率63%、批发渗透率61.1%。5月车企交付数据来看，新势力销量呈现回暖，零跑、蔚来、极氪等品牌实现同环比双增，而比亚迪出口占总销量比重已超过四成。整体来看，新能源板块复苏态势初步显现，出口市场持续旺盛是本轮车市快速走出调整期的重要驱动力。1-4月汽车行业销售利润率进一步降至3.4%，其中4月为3.7%，好于1-3月3.2%的表现，但仍处于历史低位，盈利下行压力持续凸显。近期随着车市生产规模扩大，PPI上行，上游有色和石油等矿业利润暴涨，锂电池出口吨单价持续大幅下降，国内电池价格暴涨，车企不造电池的问题严重，车企利润可能持续下滑。
　　海外新能源汽车市场，欧洲、其他地区发展势头较好，而北美地区维持负增长，主因美国高关税和新能源补贴取消带动。具体来看，4月，北美新能源汽车销量10.4万辆，同比下降28.6%，环比下降12.3%，1-4月累计销量40.5万辆，同比下降28.0%。
　　★总结与展望
　　中国新能源汽车市场渗透率在过去几年里快速提高，到2025年基本突破50%。2025年下半年以来，国内市场转向“反内卷”，出口逐渐成为新增长点。海外市场贸易环境来看，欧美贸易保护主义较严峻，一带一路国家、中东地区等发展空间向好；海外新能源汽车自身市场发展来看，整体看好非美地区新能源汽车的发展空间。竞争格局来看，沉舟侧畔千帆过，自主品牌市场份额继续扩大，具备产品力强、出海推进顺利、供应稳定性高三大优势的企业将成为核心受益者。
　　★风险提示
　　政策风险；新能源汽车产销不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧