★本周全球市场概述
　　市场风险偏好下降，股市多数下跌，债券收益率多数上行，美债收益率升至4.53%。美元指数涨1.1%至100，非美货币贬值，离岸人民币跌0.4%，欧元跌1.19%，英镑跌0.85%，日元贬0.64%，瑞郎跌1.93%，新西兰元和韩元跌超3%，澳元、兰特、雷亚尔跌超2%，加元、林吉特、卢比、比索收跌。金价跌4.7%至4328美元/盎司，VIX指数升至21.5，布油涨5%至98美元/桶。
　　★市场交易逻辑
　　美伊局势持续陷入僵局，鉴于以色列和黎巴嫩的军事冲突还在持续，伊朗谈判团队暂停通过中间人和美国对话，霍尔木兹海峡也在彻底封锁中。美国经济数据多数好于预期，5月ISM制造业和非制造业PMI分别录得54和54.5，高于预期和前值，物价分项维持在高位，制造业新订单回升，但可能是出于通胀压力因为企业提前备货而非需求强劲，后续高通胀对于消费能力的侵蚀将继续体现。5月非农就业报告显示就业市场韧性犹存，5月新增就业增加17.2万人，高于预期和前值，近三个月的非农新增就业军事较过去一年明显增加，失业率稳定在4.3%的相对低位，工资增速温和上涨，同比3.4%和环比0.3%的增速符合预期，市场对美联储的加息预期升温，从2027年初提前至2026年底。美联储褐皮书显示通胀压力升温，美联储官员的讲话也延续了鹰派的基调，短期通胀是政策关注重点，就业目标退居其次，克利夫兰联储主席哈玛克表示如果本就高企的通胀压力继续加剧，美联储可能很快需要加息。货币政策紧缩预期对股市构成压制，周五美股大跌，预计短期回调风险加剧。
　　★热点跟踪
　　非农远超预期。
　　★风险提示
　　美联储货币政策转向或流动性紧张，当前交易逻辑转变。