投资要点：
　　事件：近日，国务院办公厅印发《国务院办公厅关于加强监管防范风险促进私募投资基金高质量发展的指导意见》（简称《指导意见》），围绕私募基金行业源头准入、持续监管、风险处置、存量出清和规范发展作出系统部署。
　　统一私募基金行业监管标准，推动行业高质量发展。近年来，私募基金在服务实体经济和科技创新方面作用增强，但行业内仍存在伪私募、空壳机构、违规募资等风险问题。为防范化解行业风险、保护投资者合法权益，国务院办公厅印发《指导意见》，对私募基金行业准入、监管、出清和发展方向进行系统规范。
　　《指导意见》从源头防控、持续监管、风险处置、规范发展等多个方面对私募基金行业作出系统部署，覆盖私募基金“募投管退”全链条。1）源头防控方面。发挥企业登记前综合研判会商和私募基金登记备案双重把关作用，明确省级人民政府金融管理等部门与国务院证券监督管理机构派出机构共同开展综合研判会商工作，加强“私募基金”“创业投资”等名称登记管理，此外县区原则不得新设政府引导基金；2）持续监管方面。完善信息披露、资金募集、托管等重点领域规则，强化分类分级监管、穿透监管和线索发现能力，严厉打击违法违规和非法集资行为；3）风险处置方面。推动不符合要求的私募基金管理人和企业主体“双出清”，建立风险监测、信息共享和央地协同处置机制，防范风险跨领域传导；4）规范发展方面。加强政府投资基金和国有企业投资基金管理，防止偏离功能定位和国有资产流失，同时支持投早、投小、投长期、投硬科技的私募股权基金和创投基金发展，引导私募基金回归服务实体经济和科技创新本源。
　　我们认为《指导意见》对私募基金行业格局、股权投资机构和地方国资基金均会产生深远影响。1）私募基金行业加速存量出清，伪私募、空壳机构和弱合规小私募将面临更严格的监管约束和退出压力，行业资源有望向头部合规机构集中；2）股权投资和创业投资机构仍将获得政策支持，尤其是投早、投小、投长期、投硬科技的私募股权基金和创投基金，以及服务关键核心技术、战略性新兴产业的并购基金，在登记备案、资金募集和退出机制等方面有望获得更明确的制度支持；3）地方政府基金和国资基金运作将更加规范，县级政府新设基金受到约束，存量低效基金面临整合优化，政府引导基金将更加注重实际投资效率和产业带动效果。
　　投资建议：《指导意见》严控入口关，并加强存量监管，加速行业出清，合规能力强、募投管退体系完善的头部私募及硬科技创投机构更受益。
　　风险提示：监管执行超预期；存量风险出清不及预期；募资及退出环境改善不及预期。