本周合成橡胶观点：震荡承压，但下方空间收窄
　　供应
　　截至2026年6月4日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在66.93%，环比提升0.54个百分点（上周期5月28日：67.47%）。本周顺丁橡胶周产量2.94万吨，环比上涨0.03万吨。本周顺丁橡胶产能利用率小幅下滑，主因部分装置调整生产负荷。周期内无新增重启或检修装置，扬子石化、锦州石化、独山子石化、山东威特、振华新材料等装置继续停车中，其他装置正常生产。下周国内顺丁橡胶装置暂无新增检修或重启计划，预计国内产能利用率及产量波动幅度有限。（隆众资讯）
　　需求
　　刚需方面，本周期半钢轮胎样本企业产能利用率偏弱运行，整体出货节奏偏慢，部分半钢轮胎企业存设备检修安排，拖拽整体产能利用率走低。全钢轮胎企业排产多维持稳定，整体产能利用率波动不大。下周期，半钢轮胎检修企业复工复产将对产能利用率形成一定带动，但受欧盟反倾销，中东地缘冲突等因素影响，企业出口订单表现不及预期，部分企业存停减产计划，加之原料高位承压，部分企业控制经济型产品排产，将对企业整体产出形成拖拽。全钢轮胎各企业产销压力表现不一，各企业将根据自身库存情况灵活调整排产，整体产能利用率维持小幅波动状态。（隆众资讯）替代需求方面，目前NR-BR主力合约价差低位反转，逐步回到合理水平。目前合成橡胶已经低于20号胶的主力合约价格，合成橡胶整体需求预计受价差影响逐步改善。
　　库存
　　截至2026年6月3日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.04万吨，环比-5.54%。本周期内，顺丁橡胶样本生产企业库存量有所下降，月初月末各方提货进度影响下部分生产企业库存下降明显，带动本周期样本生产企业库存量延续了下降趋势。顺丁橡胶现货端贸易企业货权库存量略微增量，部分贸易企业开单政策影响库存量较上周略增长，另市场现货成交迟滞，也使得贸易库存量微幅增长。下周预期来看，顺丁橡胶装置开工波动或较为有限，若无大型装置异动前提下，短线库仍较难累库。（隆众资讯）
　　估值
　　目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为13200-14500元/吨。上方估值而言，给予可交割品现货出厂价加600元/吨左右的升水为压力位。下方估值而言，逻辑一，NRBR主力合约价差靠近1800-2000元/吨附近，有静态估值支撑。由于顺丁库存偏中性，目前主要锚顺丁橡胶生产成本。顺丁的理论完全成本估算主要基于丁二烯价格*1.02+（辅剂+人工）=11400*1.02+2500≈14100。实际完全成本来看，据工厂差异，固定费用从1500至2500元/吨不等，因此最低成本约在13400元/吨附近（11400*1.02+1800）。
　　观点
　　短期来看，虽然周末美伊冲突仍有反复，但市场就霍尔木兹海峡地缘问题仍以缓解预期为主导，国际能源价格震荡承压，合成橡胶短期仍跟随油品产业链为主，但由于NR-BR价差大幅走扩，橡胶板块对合成橡胶估值逐步形成支撑。基本面而言，丁二烯基本面缺少驱动进入，顺丁基本面中性。产业链来看，丁二烯环节供需双减后6月供需小幅双增，供应端开工率环比提升，需求端，顺丁开工环比提升，丁苯、ABS、SBS需求回归有限。丁二烯在前期大幅降价以后给予下游生产企业一定加工利润，后续预计丁二烯产销对价格形成支撑但缺乏驱动。顺丁橡胶环节，目前同样呈现大幅的供需双减后供应有所回升，库存中性，基本面整体中性。整体来看，合成橡胶产业链基本面偏中性，原油压制合成橡胶上方空间，橡胶板块支撑合成橡胶下方空间，预计盘面震荡承压，但下方空间收窄。此外，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。
　　策略
　　单边：弱势运行，但下方空间收窄；上方压力14500-14700元/吨附近，下方支撑13200-13400元/吨附近；
　　跨品种：多NR/RU空BR头寸逐步进入震荡格局，核心仍是霍尔木兹海峡的通行问题。
　　风险点
　　天然橡胶东南亚自然灾害扰动，日韩地区乙烯装置超预期检修，原油价格大幅波动、宏观事件冲击、地缘政治风险。