本周关注：本周国内经济延续弱修复格局，外需韧性与内需偏弱并存。国内层面，需求端分化仍较明显，居民出行、电影票房和乘用车销售延续偏弱，显示可选消费修复动能不足；但外需相关指标表现较强，BDI、CCFI运价指数继续上行，港口货物和集装箱吞吐量同比改善，出口链韧性仍在。生产端，上游黑色生产维持高位但边际降温，化工开工有所修复，汽车链和基建地产链仍偏弱，沥青开工率低位反映基建实物工作量释放仍不充分。物价方面，猪价低位震荡、蔬菜和鸡蛋价格阶段性上行，食品价格整体仍以结构性和季节性波动为主；工业品方面，原油高位震荡、双焦价格上涨、有色金属偏强，但终端需求偏弱仍对价格上行形成约束。财政端，政府债发行延续推进，其中特别国债发行节奏较快，地方新增债发行进度提升有限，财政对稳增长的支撑仍主要依赖中央端发力。货币端，央行虽通过公开市场和结构性工具净回笼流动性，但资金利率整体平稳，流动性仍保持合理充裕，政策基调尚未转向收紧。海外方面，美伊谈判和中东局势仍扰动油价与风险偏好，美国关税政策存在不确定性；同时美国非农数据超预期引发市场对加息风险的重新定价，美股显著回调、美元和美债收益率上行，海外资产短期或继续围绕“通胀压力、利率预期和地缘风险”反复交易。
　　国内宏观-需求端：（1）消费：居民出行热度降温，5月份乘用车销量较前月继续下行。截至6月5日，6月地铁客运量较去年6月均值下降2.9%，国内执行航班数平均值为1.1万架次，较去年同期降14.0%，国际执行航班数平均1666.8架次，较去年同期下降6.9%。电影日均票房收入3464.4万元，较去年同期降45.4%。5月第四周，乘用车销量154.5万辆，较去年同期下降19.9%，较上月同期增长6.4%。5月份全月，乘用车平均销量同比降21.3%，环比降3.6%。（2）外需：运价指数保持上行趋势，港口吞吐量由降转增。截至6月5日，波罗的海干散货指数(BDI)6月均值为3113.8，环比增长1.8%，同比增长85.8%。中国出口集装箱运价指数均值为1411.6，较前月均值升7.7%，同比上涨10.5%。5月第四周港口货物吞吐量28109.0万吨，环比升8.0%，同比上升10.1%；集装箱吞吐量698.2万箱，同比上升9.2%。
　　国内宏观-生产端：黑色高位小幅降温、化工边际修复、汽车链继续回落。截至6月5日，生产高频整体呈现“上游生产仍有韧性，但中下游需求承接不足”的特征。黑色系生产仍处高位，但边际有所回落，截至6月初，高炉开工率环比下降0.24个百分点至83.92%，焦炉开工率下降0.06个百分点至74.85%，线材开工率下降11.19个百分点至45.34%。汽车制造仍然偏弱，汽车半钢胎开工率环比下降2.65个百分点至70.86%，全钢胎开工率下降0.07个百分点至66.7%。半钢胎和全钢胎同步回落，轮胎企业出货不及预期，叠加原料成本压力和终端补库谨慎，企业主动控产意愿仍强。化工方面则有所修复，PTA开工率上涨2.14个百分点至61.39%。基建地产链修复仍不均衡。螺纹钢开工率下降0.36个百分点至41.63%，石油沥青开工率下降2.7个百分点至13.3%。
　　物价表现：（1）CPI：猪肉价格低位震荡，鸡蛋价格继续上行。截止6月7日，猪肉平均批发价周环比下跌0.51%，生猪期货价格上涨2.02%。本周猪价维持弱势震荡，供应端在能繁母猪去化和低效产能淘汰加速背景下出现边际改善，但整体出栏压力仍处高位。短期来看，市场供需矛盾较前期有所缓和，猪价下行斜率趋缓，但在消费进入季节性淡季的背景下，价格大幅反弹的驱动力仍显不足。果蔬方面，28种重点监测蔬菜平均批发价格环比上涨2.52%，6种重点监测水果平均批发价下跌0.80%，苹果期货结算价格环比上涨0.83%。本周蔬菜价格小幅波动，产地北移背景下品种间表现分化，鲜嫩蔬菜供应衔接阶段性偏紧带动价格上行。整体而言，蔬菜价格运行仍以季节性波动为主，短期对食品价格形成的上行压力相对可控。此外，本周鸡蛋价格环比上涨7.00%。本周鸡蛋价格继续走强，供给端受前期蛋鸡淘汰及补栏不足影响，新开产蛋鸡数量偏低；需求端则受到节前备货和食品加工需求带动，供需错配推动蛋价连续上行。
　　（2）PPI：原油价格维持震荡，黑色价格波动下行。截止6月5日，WTI原油环比上涨3.74%，布伦特原油环比上涨0.24%。本周国际油价维持高位震荡，美伊谈判进程反复与霍尔木兹海峡通航风险持续扰动市场情绪，地缘溢价尚未完全消退。尽管OPEC+增产预期对供给形成边际补充，但伊朗出口受限及全球原油库存持续去化背景下，原油市场仍维持偏紧平衡格局。黑色系商品方面。焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢价格环比分别上涨9.86%、上涨6.86%、下跌1.25%、下跌0.41%。本周焦煤、焦炭价格延续上涨，供给端受煤矿安监升级及复产节奏偏慢影响，资源偏紧格局有所强化；需求端则受高炉开工率维持高位支撑，双焦基本面边际改善。短期来看，成本推动仍是价格上行的主要驱动力，但终端用钢需求偏弱背景下，价格进一步上行空间或受到一定约束。有色等工业产品方面，本周铜、铝价格环比上涨1.39%、上涨0.16%。本周有色金属价格整体维持偏强运行，铜价