资讯：美伊再度互袭，中东地缘局势再度升级，美伊谈判持续拉锯，国际原油冲高回落，成本支撑仍存。国内宏观制造业PMI处于荣枯线下方，终端实体消费延续偏弱态势，化工全品类处在传统需求淡季。现货市场华东拉丝主流现货9690-9750元/吨，石化控量保价，现货对PP2609基差升至895元/吨高位。行业端春检装置复产进度不及预期，6月暂无新增大型炼化装置集中投产。
　　盘面：PP2609合约6月3日开盘价为8651元/吨，最高价8812元/吨，最低价8636元/吨，收盘价为8795元/吨，较前一交易日上涨144元/吨，较上一日涨幅1.66%；持仓量为58.9万手，较前一交易日增加29965手。
　　供给：国内PP石化开工率维持低位，春检尾声复产缓慢，九江石化检修中，河北海伟持续停车。PDH开工率60.68%，丙烷价格反弹后企业亏损收窄，但主动提负荷意愿不强。5月无新增产能，6月计划投产产能暂未落地，进口到港量偏低（预计17万吨），现货流通偏紧，石化挺价意愿明确，供应维持中性偏紧格局。
　　需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为41.82%、49.73%、44.05%，均处年内低位，终端订单疲软，出口持续承压。下游企业采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制盘面上行空间。
　　库存与结构：库存端延续去库趋势，PP商业库存63.41万吨，环比减少6.07万吨，降幅8.74%，连续第五周下降，创近五年同期低位。港口库存6.32万吨，环比微升0.48万吨，到港量偏低。贸易商库存持续去化，全链条库存压力较小，现货流通偏紧，库存端整体对行情形成托底作用。
　　结论：当前PP市场核心逻辑为美伊地缘反复原油冲高回落，低库存紧供应托底现货，下游淡季弱需求限制涨幅三方博弈主导。油价地缘炒作推动盘面反弹，低库存+高基差牢牢托底现货，但终端缺乏集中补库利好难以走出单边大涨，盘面短期区间震荡，主要跟随原油走势波动，后续重点关注原油端走势情况及装置集中复产进度。
　　操作建议：PP2609合约在8100-9000元/吨区间震荡，操作上以观望为主，关注原油价格变化影响。
　　风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。