事件：
　　央行公告，根据公开市场业务一级交易商的需求，2026年6月3日7天期逆回购操作量为零。
　　央行此前也有OMO单日零投放的操作
　　OMO是熨平短期资金面的工具，低量操作或者不操作的背景都是资金面宽松，银行体系流动性充裕，对OMO的需求量降低。2018年至2020年，当日不开展逆回购操作的情况较为常见，当天公告通常表示银行体系流动性总量处于合理充裕水平或者较高水平。2024年以来，货币政策框架不断完善，重价不重量深入人心，但隔夜资金利率逐步成为最重要的锚，很少出现当日不开展逆回购操作的情况，仅2024年8月7日逆回购操作量为零。
　　但隔夜资金利率中枢抬升背景下，今日逆回购零投放值得关注
　　实际上，近期资金面已经不算特别宽松，隔夜回购利率中枢由4月底的1.22%回升至1.32%左右，市场对于公开市场操作的需求应是有所上升的。但是OMO近期连续缩量，今日零投放，我们认为除了一级交易商需求低之外，可能也有政策的考量。
　　近期收益率下行速度有所加快，警惕非理性因素的影响
　　近期受权益市场波动加大、债基负债端涌入、MLF招标利率下限调降等因素影响，长端利率下行速度有所加快。但在物价中枢有所抬升的背景下，收益率过快下行与基本面有所不符，警惕非理性因素对债券市场的影响。从市场本身出发，短期拥挤交易明显，需对利空因素更加敏感，收益率下行脚步或需有所放缓。当然，融资需求偏弱、资产荒的格局尚未发生实质性改变，债市走势仍需综合评判。
　　风险提示：央行货币政策超预期紧缩；资金面超预期紧张。