中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月29日发布的题为《EGM rejectsVirtual Bank transfer》的报告，在今日的股东特别大会上，CPALL 96%的少数股东投票反对将Counter Service、Thai Smart Card及CPAxtra转让予正大集团的虚拟银行部门（ACMHolding）。此次否决应能确保该三家公司与CPALL旗下零售业务的协同效应。该表决结果应能消除CPALL与CPAXT股价上的不确定性。
　　子公司重要性：这些子公司对CPALL运营及净利润至关重要（Counter Service、Thai Smart Card及CPAXT分别贡献CPALL约3%、1%及20%的净利润），尤其是其在支持CPALL 7-Eleven网络中的作用。CounterService已作为银行及公用事业机构的代理服务商，为7-Eleven提供手续费收入及客流量。
　　CPALL不确定性消除：中信里昂认为此次否决对CPALL具有积极意义。此举消除了业务复杂性，保留了稳定的现金流，并与公司零售业务战略保持一致。CPALL应能专注于其零售业务及相关服务的竞争优势，并保留对可扩展至更多交易型合作的服务平台的完全控制权。
　　催化因素
　　CPAXT业务（尤其是万客隆的全渠道投资）的实质性复苏、CPALL门店持续稳健的同店销售增长及毛利率表现，将是公司的主要催化因素。此外，政府提振本地消费的刺激措施亦将为公司带来积极情绪，因7-Eleven、万客隆及Lotus's在泰国各自杂货业态中占据最大市场份额。
　　投资风险
　　风险包括消费放缓、国内经济疲软、政府措施进一步延迟及竞争加剧。
　　公司概况
　　CPALL是泰国领先的便利店运营商，拥有近15,000家7-Eleven门店的庞大网络，规模仅次于日本位居全球第二。大曼谷地区门店数占其总门店数的43%。公司自有49%的门店，其余为特许经营。食品饮料占总销售额的74%。2013年，公司收购了Siam Makro 97.9%的股权（该公司运营泰国最大的万客隆现购自运门店网络），后在2020-21年集团对Lotus's控股进行重组，目前持有Siam Makro 59.9%股权。Siam Makro现运营现购自运门店（万客隆）及零售门店（Lotus's）。