滔搏公布截至2026年2月28日止的2026财年业绩。2026财年，公司实现营收257.40亿元，同比-4.7%；归母净利润12.67亿元，同比-1.5%。
　　收入端短期承压，渠道优化持续推进。FY26公司收入同比下降4.7%至257.40亿元，主要受宏观消费疲软及线下客流下滑影响。1）分品牌看：主力品牌/其他品牌收入分别同比下降4.2%/7.4%。2）分渠道看：零售/批发业务收入分别同比下降2.7%/16.6%。3）门店网络：公司持续优化线下渠道，聚焦店效与坪效提升，财年末直营门店数为4360家，较年初净减少660家。总销售面积同比下降9.7%，但单店销售面积同比提升3.9%。同时，公司积极推进“全域零售”战略，线上业务的增长部分缓和了线下业务的压力。
　　费用管控成效显现，盈利能力同比改善。1）毛利率：FY26毛利率为38.0%，同比下降0.4pct，主要因线上销售占比提升及线上市场促销氛围较浓导致折扣加深。2）费用端：公司审慎的费用管控成效显著，销售及分销开支费用率同比下降0.9pct至28.5%。整体销售及行政费用率同比下降0.7pct至32.4%。3）净利率：得益于有效的费用控制，公司归母净利率同比提升0.1pct至4.9%，归母净利润降幅显著收窄，优于收入端表现。
　　经营质量保持稳健，高派息回馈股东。公司注重健康的库存管理，年末存货金额为54.86亿元，同比下降8.6%；平均存货周转天数由134.9天优化至131.4天。公司财务状况稳健，财年内经营活动产生的现金净额达27.28亿元，年末净现金11.75亿元。公司维持高派息政策，董事会建议派发末期股息每股3.00分及特别股息每股12.00分，全年累计派息28.00分/股，派息率高达137.1%，积极回馈股东。
　　行情回顾：本周上证综指/沪深300/深证成指/创业板分别上涨-1.08%/+0.97%/-0.14%/+2.53%。分板块看，申万轻工制造/纺织服装板块分别下跌4.63%/5.09%，跑输沪深300，分别位于申万28个一级行业涨跌幅第21/23名。细分子行业来看，轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（-0.77%），造纸（-1.67%），家居用品（-5.66%），包装印刷（-6.54%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（-2.90%），服装家纺（-5.00%），纺织制造（-6.48%）
　　地产数据跟踪：本周30大中城市商品房成交面积219.56万平米，同比+4%，环比+13%。其中，一线/二线/三线城市成交面积分别为73.63/106.36/39.57万平米，环比上周+9%/+25%/-4%。30大中城市本周商品房成交套数为19031套，同比+6%，环比+12%。其中，一线/二线/三线城市成交套数分别为6498/8671/3862套，环比+5%/+28%/-2%。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业竞争加剧。