5月棉、纱震荡偏弱运行
　　5月郑棉震荡偏弱运行。核心原因是产业链步入淡季，市场消费受阻。同时前期涨幅过大后，市场出现调整。
　　棉纱方面，主要跟随棉花走势，但纺纱利润压缩。随着新疆产能的继续大幅扩张，对内地形成较大压制。
　　全球供需平衡表
　　据美国农业部（USDA）最新发布的5月份全球棉花供需预测报告，2026/27年度全球棉花总产预期为2526.6万吨，同比减少143.6万吨，减幅5.4%；消费预期2649.5万吨，同比增加33.9万吨，增幅1.3%，处于近6年高位；期末库存因此降至1564.2万吨，同比减少118.1万吨，减幅7.0%。分国别调整情况来看，中国、巴西、澳大利亚、美国等产量减量居前；消费端中国、印度、越南、孟加拉均有不同程度增加。
　　逻辑和观点
　　本年度国内整体库存偏紧，产业链高开工，低库存，但步入消费淡季时，开工缓慢下滑，库存小幅抬升。下年度，全球供应缩减，需求抬升预期较强，国内依然维持较好的需求预期，叠加供应收缩，供需格局将进一步好转。近期，市场关注美国干旱好转，消费淡季冲击，以及国内棉花政策的预期，价格存在一定压力，但长期依然值得期待。
　　风险提示
　　棉花政策变动；
　　国际宏观环境变化；
　　天气扰动；