铁合金：关注成本及开工变动
　　锰硅
　　供应：锰硅产量当周值位于近年来同期偏低水平，但同比增加。截至5月29日当周，锰硅周产量为17.96万吨，环比下降0.12%，同比增加4.5%。据铁合金在线，2026年5月全国各大牌号硅锰总产量约为84.9万吨，环比增加4.4万吨。
　　需求：钢厂锰硅需求量当周值环比持续增加，但绝对值仍然偏低，5月钢厂锰硅库存可用天数环比下降。5月29日当周，样本钢厂锰硅需求量当周值12.47万吨，周环比增加0.17%。5月钢厂锰硅库存可用天数15.91天，月环比下降1.12天。
　　库存：63家样本企业库存水平虽环比持续下降，仍位于近年来同期最高水平。截至5月29日，63家样本企业库存35.5万吨，环比下降2.07%，同比增加约19.5万吨。
　　成本与利润：锰矿震荡回落，锰硅生产成本随之下行。依据钢联数据，截至5月29日，天津港澳矿约40元/吨度，加蓬矿约41.5元/吨度，南非半碳酸约37.8元/吨度，月环比下降5-6%左右，即期生产成本月环比下降2-3%左右。
　　总结：成本支撑减弱，基本面驱动有限，关注外部扰动。近期锰矿价格震荡走弱，月环比下降5-6%左右，导致锰硅即期生产成本月环比下降2-3%。但即使锰硅生产成本震荡下行，锰硅即期生产利润也未见明显好转，锰硅周产量位于近年来同期偏低水平，5月全国各大牌号硅锰总产量约为84.9万吨，环比增加4.4万吨。需求端，钢招持续进行中，钢厂定标重心大多重回6000元/吨以上，需求端有一定支撑。库存端，63家样本企业库存水平环比持续下降，但绝对值仍位于近年来同期最高水平。整体来看，5月锰硅供需环比双增，成本端支撑力度有限，样本企业库存逐渐下降，基本面矛盾不大，预计短期锰硅期价震荡运行为主。