尿素
　　1、现货价格：5月尿素现货价格呈现先抑后扬趋势，5月29日山东、河南市场价格分别为1840元/吨、1850元/吨，分别较4月底下跌60元/吨、40元/吨。
　　2、供应：5月尿素供应先降后升，月内部分尿素装置检修、故障频率提升，日产水平高位回落，月末小幅回升。隆众数据显示，5月29日尿素行业日产量21.67万吨，较4月末的22.36万吨下降3.09%。6月计划内检修装置预计10套，涉及产能345万吨，尿素日产波动幅度仍将提升，但依旧保持同比高位运行。
　　3、库存：今年尿素企业库存反季节性特征明显，5月库存大幅累积。隆众数据显示，截至5月末尿素企业库存92.1万吨，较4月末的44.58万吨提升106.59%。日产回落但库存反而大幅累积，侧面反映需求回落幅度更大。
　　4、需求：5月尿素需求回落明显。农业需求方面，春耕用肥高峰已过，夏玉米、水稻等追肥尚未启动，农需处于阶段性空档。工业下游复合肥行业、三聚氰胺行业开工持续走低，尿素刚需消耗量也在持续回落。根据隆众数据测算，预计5月尿素消费量约477万吨，环比4月下降11.83%，同比下降15.66%。6月国内存在玉米底肥、南方水稻追肥等农业需求释放预期，但兑现多处于麦收农忙之后，农业需求或先降后升。工业下游复合肥开工或继续回落，尿素刚需消耗偏弱。
　　5、出口：5月26日今年第一批出口配额落地，总量300万吨，窗口期6月至10月，但6月出口量将严格控制在配额总量的50%以内。价格方面，小颗粒、大颗粒、车用尿素出口指导价分别为FOB660美元/吨、FOB670美元/吨、FOB670美元/吨，印度货源流向提升20美元/吨。后续出口逐步执行有利于缓解国内阶段性供需压力，但前提依旧是国内供应充足、价格波幅可控。出口配额落地后市场对此解读多为利好出尽。
　　6、国际市场：5月27日晚印度NFL发布新一轮国际尿素招标，东、西海岸意向采购量分别为90万吨、80万吨。6月8日开标，报价有效期6月18日。此次我国货源或有参与，因此6月国际市场价格动态、印度招标量价结果都将对国内尿素市场情绪产生扰动，密切关注相关动态。
　　7、观点小结：5月国内尿素供需双降，企业库存反季节性大幅累积。后续尿素供应水平仍因检修或故障而处于年内低点波动，但同比高位状态不变；农业需求有阶段性释放预期，需求波动幅度也将提升。国内尿素基本面暂无明显驱动，出口配额落地后市场变量一是在于后续出口订单落实情况及配额使用进度，二是在于印度招标结果及我国供货数量，这两点将事关对国内供需压力的缓解程度、企业库存趋势走向。整体来看，6月国内基本面亮点不多，出口订单执行、印标等外部因素对市场的扰动程度将有所提升。预计6月尿素期货价格延续宽幅震荡趋势，期间跟随日产变化、出口落实、印标等题材仍有阶段性波幅放大可能，关注保供稳价政策导向、尿素供应水平变化、国内需求力度、印度招标结果及国际市场价格走势。