保险板块
　　1、中国人保集团董事长丁向群女士获任国家金融监督管理总局党委书记。2026年5月29日，国家金融监督管理总局召开领导干部会议，中央组织部宣布了中央决定：丁向群同志任金监总局党委书记。2024年10月，丁向群出任中国人民保险集团股份有限公司党委书记，同年11月获委任为中国人保执行董事、董事长。
　　2、4月保费数据点评。2026年1-4月保险行业原保费收入合计2.73万亿元，同比+5.30%，其中，财险原保费收入合计0.49万亿元，同比-1.19%，人身险原保费收入合计2.24万亿元，同比+6.84%。单4月保险行业原保费收入合计4225.06亿元，同比+0.37%，其中，财险原保费收入合计1114.33亿元，同比-0.67%，人身险原保费收入合计3110.73亿元，同比+0.75%。我们认为，1-4月人身险原保费增速相比Q1有所下行，或为去年高基数影响；1-4月财险原保费收入同比负增长，预计与新车销售短期波动有关，2026年4月乘用车销量212.9万辆，同比-4.2%。展望全年，我们预计在“存款搬家”推动下，分红险主导的储蓄型需求韧性仍强、续期贡献抬升，预计下半年将节奏趋稳、全年将保持稳健增长；财险方面，我们认为在非车险“报行合一”综合整治、新能源车险定价系数上限逐步放宽等因素带动下，行业综合成本率仍有下行空间，盈利质量有望进一步抬升。
　　证券板块
　　1、中信证券拟向大股东中信金控定向发行H股，募资总额为人民币160亿元。5月28日，中信证券发布公告，拟向大股东中信金控定向发行7.94亿股H股，发行价格为每股23.13港元，募集资金总额为人民币160亿元，全部用于发展公司国际化业务。我们认为，1）本次拟发行数量为7.94亿股，约占公司于公告日总股本的5.36%，定增发行完成后，中信金控的持股比例将从19.84%提升至23.91%，保持第一大股东地位。本次发行由中信金控现金全额认购，且锁定期长达48个月，体现出大股东对中信证券长期发展的明确支持；2）近年来，中信证券国际业务持续保持较快增长，2022-2025年公司境外业务营收CAGR为23.7%，此次增资有望缓解境外子公司资本约束，考虑当前中信证券国际的ROE已提升至20%以上，预计此次增资将进一步提升公司境外业务的盈利水平，有望抵销股本稀释对EPS的摊薄，拉动公司整体ROE提升。
　　2、证券行业5月数据点评。1）经纪：1-5月A股日均股基成交额为3.18万亿元，同比+92.77%；单月看，5月A股日均股基成交额为3.69万亿元，同比+156.56%，环比+30.52%。2）两融：5月末A股两融余额为2.94万亿元，同比+63.38%，环比+8.37%。3）资管：2026年5月，新发行公募基金份额1033.69亿份，同比+57.19%，环比+16.02%；其中新发股票+混合型基金份额718.39亿份，同比+143.20%，环比+54.78%。4）投行业务：2026年5月，IPO/再融资募集资金分别为111.10/102.11亿元，同比+221.43%/-23.45%，环比-47.52%/-80.89%。
　　我们认为，1）5月A股单月股基成交额创2025年初以来最高水平，1-5月A股日均股基成交额同比+93%，5月末两融规模同比+63%，预计主要系双创板行情推动，反映当前市场交投和杠杆资金处于较高活跃度。2）5月股混基金发行显著修复，或有利于券商代销、资管及财富管理业务改善；3）5月投行IPO募集资金同比+221%，增速亮眼，我们预计主要系去年同期基数较低，且今年北交所项目数量增加较多。我们认为，在市场成交活跃、两融余额上行和权益基金发行回暖的背景下，券商基本面修复趋势进一步确认，头部券商及财富管理、资本中介业务占优的券商有望率先受益。
　　多元金融板块
　　1、期货行业4月数据点评。2026年4月期货公司营收合计为41.64亿元，同比+35.50%，环比+5.10%；净利润合计为11.49亿元，同比+46.37%，环比-0.78%。利润同比增速高于收入增速，反映行业在成交活跃度提升、客户权益扩张下，经营杠杆进一步显现。我们认为，期货行业景气度仍处于改善通道，头部期货公司有望凭借客户基础、风险管理和境外业务布局持续受益。
　　投资分析意见。维持非银金融板块“看好”评级。保险板块，我们推荐多元销售能力较为突出的中国人寿；券商板块，我们推荐能满足多元化客户综合需求，且国际化业务能力较为突出的中信证券、华泰证券和广发证券；多元金融板块，我们建议关注景气度较高的南华期货和渤海租赁。
　　风险提示。资本市场大幅波动，保费收入不及预期，长端利率大幅下行，市场交投活跃度下降，新发基金规模不及预期。