价格方面：截至5月29日收盘，ICE美棉期价止跌反弹，主力12月合约收盘79.51美分/磅，环比上周上涨0.33美分/磅，涨幅0.42%；郑棉期价止跌反弹，主力9月合约收盘16100元/吨，环比上周上涨205元/吨，涨幅1.29%。
　　供给方面:
　　BCO：1、印度官宣阶段性豁免棉花进口关税，为期5个月。本次免税政策实施周期明确：自2026年6月1日起生效，有效期至2026年10月31日。2、截至5月25日，全疆棉苗生长处于第六真叶期，现蕾率24.8%，较去年同期慢7.6个百分点；单株平均蕾数0.8个，较去年同期少0.4个。3、截至5月26日全美干旱区域面积占比为60.8%，较前一周减少1.7个百分点；其中极度及异常干旱面积占比在16.7%，较前一周减少3.5个百分点。
　　TTEB：1、保持目标价格水平和固定补贴产量稳定。按照生产成本加合理收益的原则，综合考虑棉花产业发展需要、市场供需、财政承受能力等因素，2026—2028年新疆棉花目标价格为每吨18600元。如遇棉花市场形势发生重大变化，报请国务院同意后及时调整。统筹考虑近年来新疆棉花生产情况，以及当地水资源、耕地资源状况，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。
　　需求方面:
　　BCO：1、巴基斯坦2026年4月份的纺织品服装出口额达14.8亿美元，同比增加21.27%，环比增加11.38%;出口棉纱3.14万吨，同比增加124.42%，环比增加26.39%；出口棉布2.84万吨，同比增加21.44%，环比增加1.82%。2、2026年4月日本服装进口环比回升，具体来看进口额为3248.41亿日元，同比增加8.32%，环比增加6.37%。
　　TTEB：1、2026年4月我国未梳涤短出口为16.15万吨，同比增16.5%，环比增25.2%；进口0.66万吨，同比增9.2%，环比降2.3%。1-4月出口合计55.37万吨，同比增8.9%；进口合计22855吨，同比降17.4%。
　　总结和策略：国际方面，ICE美棉期价止跌反弹，美农产品对中国市场总量出口落地预期增强，美棉出口量或将提高。最新一周CFTC基金持仓棉花净多率指标环比出现下调。市场需要继续观察美棉和印度棉产区气候变化走势。国内方面，郑棉期价止跌反弹，新疆棉花目标直补价格维持18600元/吨不变。国内市场继续关注储备政策相关指引和下游纺企补库采购变化。目前内陆地区地产棉仓单已成为国内市场采购原料中的较差资源且基差较高，该结构性问题有助于新疆地区销售基差企稳且有望继续提高。策略方面，期货单边可逢高开始多单减持。关注CF2609走势，价格区间参考15500-16200元/吨。
　　风险提示：宏观事件扰动，国际油价变化，美元指数变化。