近期重要事件与核心观点:
　　光伏：SpaceX上市在即，太空算力预期进一步强化。5月20日，SpaceX向美国证券交易委员会（SEC）提交S-1招股书，拟在纳斯达克上市，股票代码SPCX。市场预计此次IPO募资规模约750亿美元，对应估值1.75万亿至2万亿美元，成为有史以来规模最大的首次公开募股。根据披露信息，SpaceX计划6月4日启动路演，6月11日定价，6月12日挂牌。2025财年实现营收186.74亿美元，同比增长33%；亏损49.37亿美元。5月22日，SpaceX计划在奥斯汀附近建造一座10GW的大型光伏制造工厂，马斯克此前宣布的特斯拉与SpaceX三年各建100GW光伏产能的计划持续兑现，国内光伏设备厂商订单有望加速落地。5月23日，星舰V3首飞成功，这也是星舰的第12次试飞，有望年内启动复用，进一步压降SpaceX发射成本、提升运力。此外，SpaceX招股书中提到下一代星舰V4，LEO运力达到200吨，较V3翻倍，将带动SpaceX自2028年起启动算力卫星布局。
　　国内方面，5月16日，上海市太空算力产业发展研讨会于复旦大学举办，上海太空算力产业生态伙伴计划成立，共同启动首个重大产业行动“星枢计划”，标志着上海正式在太空算力领域“高校+科研院所+科技企业”的协同创新机制正式确立。首批共16家成员单位共同参与，包括上海垣信、中科院微小卫星研究院等。钧达股份孙公司“星枢天算”被选举为秘书长单位。该公司成立于2026年5月8日，由巡天千河控股74%。钧达股份则间接控股巡天千河60%。国内外太空算力预期进一步增强。建议关注太阳翼供应链电科蓝天、钧达股份、明阳智能、东方日升、上海港湾、晶科能源；光伏设备迈为股份、拉普拉斯、奥特维、捷佳伟创、高测股份、宇晶股份、晶盛机电、连城数控；太阳翼辅材聚和材料。
　　风电：大金重工港股上市在即，“十五五”国内海风装机预期有望上调。6日5月，广2东省发展和改革委员会发布《广东省2025年国民经济和社会发展计划执行情况与2026年计划草案的报告》。提出2026年新增4GW海风装机的目标。此前海南省、浙江省分别规划“十五五”期间新增14.7GW、25GW海风装机，各省海风装机规划政策陆续出台，国内海风装机预期有望上修。5月28日，大金重工发布港股招股章程及全球发售公告，预计6月5日港股挂牌，最高发售价66.4港元/股，预计募资净额56.17亿港元。欧洲方面，法国AO9+10、英国AR8均有望年内落地，欧洲海风订单有望加速落地，中欧海风共振持续。建议关注大金重工、天顺风能、海力风电、东方电缆、亨通光电、中天科技。
　　2026年1-4月国内风电并网21.26GW，在2025年“531抢装”的高基数下，同比增长5%。根据我们统计，2026年1-4月国内陆风风机招标量37.25GW，同比下降4%；4月5-7MW风机中标均价1713元/kW（剔除塔筒），招标量价维持高位。我们认为，在中东冲突带来的全球能源危机下，以及国内“算电协同”政策支持下，“十五五”国内风电装机有望维持高景气。建议关注金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能、德力佳、新强联、日月股份、金雷股份。
　　储能：中国储能军团“中东攻略”：技术与系统集成能力成决胜关键。据储能与电力市场公众号，截至2026年5月，中国企业在中东已签约及在建的GWh级储能项目近30GWh，占据该地区储能市场半壁江山。然而，随着项目规模扩大与运行要求提高，单纯的价格优势已不再是订单落地的决定性因素。阳光电源通过“三电融合+全链路系统设计+极限交付+本地化深耕”的组合拳，成功应对中东市场“55℃高温、16小时长时放电、弱电网”三大挑战，并连续拿下沙特7.8GWh与阿联酋7.5GWh两大超级订单。我们认为，中东市场的竞争“分水岭”标志着全球储能行业正从产品出海迈向能力出海。未来，具备全系统、全周期、全环境可靠性的“系统派”企业，将凭借技术引领与本地化服务构筑难以复制的竞争壁垒，在全球清洁能源转型中占据核心位置。
　　工商储行业进入深度调整期，光储协同成新收益增长点：据储能与电力市场公众号，工商储在经历两年高速增长后正步入深度调整。受多地峰谷价差收窄、固定分时电价政策逐步取消及电力现货市场推进影响，单纯依赖峰谷套利的盈利模式面临挑战，行业整体收益率有所下滑。然而，部分项目通过“光伏+储能”深度协同运行，利用储能系统消纳光伏余电并在电价高峰时段释放，成功构建“第二收益曲线”。我们认为，工商储的发展逻辑已从单一设备比拼转向系统解决方案与长期运营能力的竞争。具备光储融合、数字化智能调度及全生命周期运营能力的企业将在行业洗牌中脱颖而出，行业正由粗放扩张全面转向精细化价值运营新阶段。我们持续看好以欧洲/澳大利亚/新兴市场为代表的海外储能需求增长，以及国内独立储能的发展。标的层面，建议关注阳光电源、海博思创、亿纬锂能、艾罗能源、德业股份、固德威、盛弘股份。
　　锂电：负极材料产业链利润结构出现显著分化，石墨化加工环节率先企稳，而成品端价格传导依然受阻。据高工锂电公众号，截至2026年5月中旬，负极成品价格在下游议价压力下保持平稳，但核心工序石