投资要点：
　　 2026年5月25日在电气电子工程师学会举办的国际电路系统研讨会上，华为发表了指导半导体产业发展的新原则——韬(τ)定律。“韬定律”对应的并非短期技术突破或者订单增长，而是提出了一种新的产业优化思路。面对海外高端技术的封锁，我国正处于国产化的深水攻坚阶段，在EUV光刻机短期能力不具备的情况下，从其他环节进行性能优化成为重要选择。这一过程中，伴随芯片设计架构、工艺制造流程、信号传输路径及整机方案设计等多个维度技术升级，先进封装、晶圆制造、产业链增量设备及产业链增量耗材等方向均有望受益。
　　“韬”概念产业链梳理
　　我们认为，随着“韬定律”和混合键合的加速落地，产业链将遵循“设备前置、制造跟进、耗材放量”的经典三步走节奏。相关标的包含：长电科技、晶方科技、通富微电、拓荆科技、芯源微等。基于产业链内的股票按照自由流通市值加权的方式构建“韬”概念产业链指数，今年以来该指数表现尤为突出，累计收益为70.16%。
　　重仓“韬”概念产业链的基金
　　基于2026年一季报披露的基金前十大重仓股数据计算，主动权益基金中重仓“韬”概念产业链的基金有东方人工智能主题、银华集成电路、国泰聚鑫量化选股等；股债混合型基金中重仓“韬”概念产业链的基金有大成专精特新、万家泓裕成长驱动、国融融兴等；被动基金中跟踪中证半导、半导体材料设备、科创半导体材料设备指数的基金对“韬”概念产业链的配置比例较高。
　　基于2026年4月1日至2026年5月26日的日度收益率相似度来看，除静态持仓占比最高的基金外，还有国泰基金的彭凌志先生、诺安基金的刘慧影女士、工银瑞信基金的林念先生所管的多只基金在区间净值走势上与“韬”概念产业链指数保持较高一致性，说明其可能在一季报后加高了对“韬”概念产业链的配置比重。
　　风险提示。1）本文统计基于历史数据分析，未来存在失效风险，建议投资者紧密跟踪基金表现。2）基金持仓调整受市场行情、监管政策、基金经理策略等多因素影响，历史持仓变化不代表未来投资方向。3）本报告基于季度披露数据进行分析，但持仓变化具有明显的时滞性和阶段性特征，不能直接推断基金未来的投资方向或风格演变。