投资要点：
　　爱婴室发布2025年年报及2026年一季报：公司2025年分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润37.82亿元/0.81亿元/0.58亿元，同比分别+9.09%/-23.45%/-19.45%。公司2025年Q4分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润10.57亿元/0.29亿元/0.19亿元。公司2026年Q1分别实现营收/归母净利润/扣非归母净利润8.89亿元/856万元/489万元，同比分别+3.54%/+27.92%/+91.41%。
　　双渠道协同发力促营收，自有品牌销售规模扩容。1）2025年公司累计新开近100家门店，截至2026年3月底全国门店数量已突破530家。新店盈亏平衡周期明显缩短，坪效同比提升13%，库存周转天数加快22天。2）分销售模式看，2025年门店销售/电子商务营收为26.55亿元/8.74亿元，同比分别+6.86%/+21.49%，毛利率分别为27.7%/6.79%。3）分产品看，奶粉/食品/用品/棉纺/玩具及出行营收同比分别+11.72%/+14.29%/+3.78%/+2.90%/+19.05%。4）旗下品牌产品2025年销售额同比提升21%，占比提升2个百分点，自有品牌在多个品类销售占比已超30%。
　　电商占比提高使盈利短期承压，品类结构优化驱动业绩回暖。公司2025年全年毛利率/净利率分别为26.21%/2.64%，同比-0.65pct/-0.76pct；2026年Q1毛利率/净利率分别为25.00%/1.28%，同比+1.22pct/+0.18pct。2025毛利率微降主要系电商渠道占比提升及促销力度加大所致，净利率下滑主要系新开门店前期投入较大及线上渠道毛利率承压。2026年Q1毛利率提升主要得益于公司自有品牌及定制化商品销售持续提升。
　　三大战略稳步推进，AI赋能驱动效率跃升。公司坚持"渠道+品牌+多产业"三大发展战略，渠道端加速全国化布局，品牌端向品牌型零售企业转型。公司深度应用AI技术，自主研发AI视觉生成系统，规模化运用AIGC内容创作技术，人效同比提升7%；技术中台建设与AI赋能驱动全流程智能化升级，为新店快速复制提供技术支撑。线上方面，建立近场+远场全渠道零售矩阵，借助抖音、微信、小红书等平台整合线下门店资源，推动"线上触达-线下消费"转化路径打通。此外，公司携手万代南梦宫在全国开设高达基地与万代拼装模型店，拓展IP合作新业态。
　　盈利预测与投资建议：预计2026-2028年公司归母净利润为1.31亿元/1.58亿元/1.73亿元，2026年5月27日收盘价对应PE为15.7/13.1/11.9倍。给予“增持”评级。
　　风险提示：出生人口持续下滑风险、新店拓展不及预期风险、行业竞争加剧风险