营收同增8%，归母净利同增10%
　　2025H1：营收18.35亿元（同比+8.3%，以下均为同比）、归母净利润4674万元（+10.2%），扣非归母净利润3697万元（+20.6%）；
　　25Q2：营收9.76亿元（+9.9%），归母净利4004万元（+10.9%），扣非归母净利3441万（+21%）。
　　25H1分品类：奶粉/食品/用品/棉纺/玩具及出行营收8.6 /1.1/2.6/1.0/0.4亿元，分别同增6.5%/0.3%/0.7%/0.04%/8%；毛利率19%/48%/30%/46%/37%。
　　聚焦华东、华中、华南直营店拓展，打造第6代门店，品类结构精简优化
　　1）开店加速，深耕华东华中等发达区域。截至25H1门店合计487家，其中25H1新开35家，其中华东20家，华南6家，华中9家；闭店23家，已签约待开业30家。
　　2）新开店店型调整。公司以空间优化、商品力提升、形象升级、顾客满意度增强为支柱，打造第6代标准化店型，精简SKU，丰富货架信息，提升门店获客能力与运营效率，来客数与销售同增近20%。
　　优质产品力+高效渠道力，自有品牌快速成长
　　公司自主研发合兰仕、宝贝易餐、多优、怡比、Cucutas、Kidsroyal等自有品牌。其中棉纺品主力价位段的亲民定价策略，产品质量对标国内一线童装标准，“普惠高端化”路线成效显现，25H1自有品牌棉纺品销量同比增长超20万件。
　　万代高达基地+通贩店陆续开业，增厚利润空间
　　1）万代南梦宫授权爱婴室的首家高达基地于2024年12月20日于苏州星河汇开业。
　　2） 25年3月公司开设中国首家万代拼装模型店，汇聚高达、宝可梦、哆啦A梦等国际知名IP，25H2公司将启动“区域核心城市+重点商圈”的双轨扩张策略，拟将优质门店进驻长沙等高人气城市。
　　盈利预测
　　爱婴室作为华东、华中和华南区域母婴连锁龙头企业，主业受母婴支持政策+门店拓展提速双重催化，有望加速恢复增长。此外亦助力万代南梦宫加速中国市场拓展，布局大热潮玩IP赛道，授权店有望持续贡献业绩增量。我们预计2025-2027年公司收入分别为38/42/47亿元，同增9%/11%/12%，归母净利润分别为1.35/1.65/1.95亿元，同增27%/22%/18%，当前市值对应PE20/17/14X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　生育率不及预期的风险，母婴行业竞争进一步加剧风险，中国IP潮玩市场消费潜力不及预期、高达基地门店运营效果不及预期等风险