市场要闻与数据
　　5月25日，聚酯产业链PX/PTA/PR/PF/MEG主力合约分别下跌4.51%、3.67%、3.83%、3.56%、2.88%。主要原因是美国《华盛顿邮报》24日报道称，美国和伊朗已就一份谅解备忘录框架达成致，一旦签署，将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡的航运;受此影响，原油价格大幅下跌，带动能化板块普跌。
　　近期中东供应担忧有所缓解，亚洲石脑油价格持续下跌，跌幅明显大于原油;同时，霍尔木兹海峡通行量边际增加，风险溢价有所释放。另一方面，近期市场关注点从供应端转向为需求端，当前纺服需求端表现仍较弱，负反馈持续，订单未见明显好转，成本端高价向下游传导困难。
　　市场分析
　　成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，原油价格跟随地缘变动。
　　PX方面，上上个交易日PXN259美元/吨(环比变动+6.00美元/吨）。近期中国PX负荷持稳，当前霍尔木兹海峡通行量环比提升，但整体仍低，亚洲负荷降至近几年低位。但因PTA负荷集中下降，PX去库幅度有所缩窄，现货浮动价格商谈明显回落，但季节性低库存下有支撑，若霍尔木兹海峡通行问题持续不解决，PX供应缺口仍大。
　　TA方面，PTA现货基差101元/吨元/吨(环比变动+7元/吨），PTA现货加工费483元/吨（环比变动+35元/吨），主力合约盘面加工费390元/吨（环比变动+10元/吨），短期PTA负荷预计维持低位。当前仓单和社会库存仍偏高，但随着PX缓冲库存的消耗，PTA负荷下降至低位，5月去库幅度预计较大，继续关注聚酯减产情况。
　　需求方面，聚酯开工率81.5%（环比-0.3%），本周聚酯小幅下降，织机/加弹负荷小幅反弹，当前订单整体仍偏弱，同时高价下替代效益显现，终端以消化原料备货为主，采购跟进有限，目前织造成品库存和原料库存均不高，但下游尽可能降低开机控制库存上升速度。短期聚酯负荷持稳，但库存压力偏高，关注织机负荷变化和订单变化，需求负反馈仍存。
　　PF方面，现货生产利润90元/吨（环比+132元/吨）。直纺涤短跟随原料调整，因短纤加工差偏弱，工厂协同减产，短纤负荷下调。需求端，纯涤纱盘整为主，销售一般，库存增加，负荷略有下滑;涤棉纱走货一般，价格上涨，库存维持，负荷微增。综合来看，在工厂减产及贸易商持货量减少等支撑下，短纤市场供应过剩压力有所缓解，但需求弱势和高价下替代效益依然存在，后期关注原料走势，负荷仍有进一步下滑趋势。
　　PR方面，瓶片现货加工费1540元/吨(环比变动-2元/吨)。基本面方面，聚酯瓶片装置负荷持稳，天圣20万吨新装置计划月底出瓶片，聚酯瓶片工厂维持挺价，且多倾向于接出口订单，流通货源依然偏紧，同时出口表现较好，瓶片工厂库存维持在低位，加工费高位运行。
　　策略
　　单边：PX/PTA/PF/PR中性。当前美伊口径和部分条款仍有分歧，但整体正在向达成协议的方向进展，继续关注谈判细节和霍尔木兹海峡通行情况，目前通行量仍低，但边际有放松迹象。目前来看聚酯产业链供应恢复仍需要时间，但供应边际回升的预期压制市场心态，同时目前下游处于淡季，短期价格预计还将受到压制，但市场信息多变，关注成本和需求变化。
　　跨品种：无
　　跨期：无
　　风险
　　原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期