摘要：距离美国2026年中期选举（11月3日）不到半年时间，本文对中期选举结果及其政策、市场潜在影响进行前瞻。我们认为，特朗普目前遭遇支持率低迷、美伊冲突待解等一系列逆风，现有民调显示，共和党可能丢掉众议院控制权，但仍然保住参议院控制权；在上述情形下，民主党对特朗普掣肘增加，特朗普可能更多依赖行政令、去监管等推进国内议程；从历史经验看，中期选举前美股小幅下跌，但选举结束后大多上涨。
　　一、共和党在2026年中期选举中或难以保住参众两院控制权
　　当前选情与历史经验显示，中期选举可能性最高的情形是共和党丢失众议院但守住参议院。美国已进入中选周期，全部众议院席位，约三分之一参议院席位和39个州长面临改选。当前特朗普支持率已触及历史低位，历史数据显示执政党普遍在中期选举丢失较多众议院席位。预计共和党失去众议院的可能性较高，而参议院方面共和党仍保持领先。
　　特朗普已采取和可能采取的措施对改善中期选举选情的效果或较为有限。政治方面，特朗普可以通过强化移民执法在民主党选民中形成“寒蝉效应”，但舆论压力较大，落地可能性低。生活成本方面，特朗普政府持续推进住房、医疗减负以及关税收入转移，但政策落地存在阻力，实际效用可能有限。
　　向前看，中东局势进展、选区重划以及两党竞选资金情况可能决定后续选情。中东冲突推高通胀，生活成本危机的叙事削弱共和党选情。两党均利用选区重划提高众议院胜率，目前看共和党受益更大。竞选资金和党内统一性也会影响选情，目前共和党也相对占优。
　　同时，本次中选可能是美国政治进一步极化的加速器。在党内初选中，特朗普将巩固其党内权威置于最高优先级，多位党内异见者被特朗普支持者击败。向前看，国会在跨党派立法上的能力将进一步弱化，加剧政治极化。
　　二、不同选举结果下的政策情景分析
　　可能性最高的情况是共和党丢失众议院但保住参议院，特朗普国内政策议程面临民主党掣肘，更多依赖总统行政令。面对众议院的立法封锁，特朗普将更加依靠行政命令、监管政策和紧急状态来推进其国内议程。民主党或将集中火力于调查权、传票权、拨款掣肘和听证安排，持续消耗特朗普政治资本。
　　其次的可能性是民主党控制参众两院，特朗普政策议程将难以推行，党内权威也将受损。民主党控制的众议院可通过调查、传票、弹劾发起政治攻势；民主党控制的参议院则可通过拖延、否决或拒绝确认任命削弱白宫控制力。
　　可能性最小的是共和党保住众议院与参议院控制权，特朗普政策议程将得以延续。选区重划使共和党在众议院净增8席，共和党存在一定可能性保住参众两院，这将显著增加特朗普政治资本，特朗普预计将延续现有政策议程。
　　三、中期选举对金融市场的影响
　　从历史数据看，中期选举后美股上涨、国债收益率小幅回落、美元指数基本持平、股市和债券波动率下降。从股市看，中选前美股通常小幅调整，在中选后不确定性下降，股市普遍上涨。从10年期美债和美元看，中期选举的影响相对较小。从股票和债券波动率看，中期选举后波动率普遍小幅回落。参考上述历史经验，我们预计，在前两种可能情况下，中期选举后美股表现较强，美债收益率和美元变动不大，但是如果共和党保住参众两院，美股表现偏强，且美债收益率上行，美元走强。
　　风险提示：选区重划新增席位超预期，历史经验外推存在风险。