本期投资提示：
　　 2026Q1家电行业收入同比增长，利润增速居于中下游。2025Q4，63家家电企业实现营业总收入3242亿元，同比-7.30%，2026Q1实现营业总收入3915亿元，同比+4.73%。2025Q4，63家家电企业共实现归母净利润94.8亿元，同比下降61.96%，2026Q1共实现归母净利润309.80亿元，同比增长0.08%。22026Q1毛利率、净利率同比有所下降；期间费用率同比提升。期间费用率方面，家电企业2025Q4/2026Q1期间费用率同比+4.88/+1.35pcts至15.73%/12.07%。
　　白电行业：2026Q1营收、归母净利润均小幅下滑。2025Q4和2026Q1白电板块收入分别双位数/个位数下滑。2025Q4和2026Q1，白电板块分别实现营业总收入2142.93亿元和2742.65亿元，同比分别-10.38%和-1.15%，2025Q4收入增速较2024Q4下降14.64pcts，2026Q1收入增速较2025Q1下降17.24pcts。2025Q4和2026Q1白电企业毛利率同比分别+4.57/+0.14pcts；期间费用率分别同比+5.75/+1.85pcts。
　　厨电行业：2026Q1收入、利润端均有所下滑，但整体降幅收窄。厨电板块2025Q4/2026Q1营业收入同比-23.94%/-3.32%，利润端同比-111.96%/-25.44%。2025Q4/2026Q1厨电板块毛利率同比-1.74/-1.92pcts，期间费用率同比提升5.56/0.40pcts。
　　小家电行业：2026Q1收入利润同比提升，净利率有所下滑。小家电2025Q4/2026Q1营业收入同比+11.70%/12.03%，利润端同比+36.86%/-14.64%。小家电2025Q4/2026Q1毛利率同比+1.27/0.85pcts，净利率+1.03/-1.67pcts。
　　黑电行业：2026Q1收入个位数增长，利润双位数下滑。2025Q4黑电行业实现营业总收入247.66亿元，同比-14.41%，实现归属于母公司净利润-104.53亿元。2026Q1黑电行业实现营业总收入233.51亿元，同比+2.81%，实现归属于母公司净利润7.12亿元，同比-30.82%。黑电行业2025Q4和2026Q1毛利率分别为19.26%/16.06%，同比分别+3.19/+0.34pcts，净利率同比分别-37.63/-1.38pcts至-39.69%/3.37%。2025Q4和2026Q1黑电行业期间费用率同比分别+3.30/-0.32pcts至11.12%/8.81%。
　　零部件行业：2026Q1收入、利润双位数增长。2025Q4和2026Q1零部件板块收入同比+3.94%/+51.80%，净利润同比+16.74%/+87.61%。2025Q4和2026Q1零部件行业销售毛利率分别为18.50%/14.25%，同比分别+1.88/-0.38pcts；期间费用率同比分别+1.45/-0.42pcts至7.40%/4.72%。
　　投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电领先企业兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25年以旧换新政策落地效果持续超预期，26年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们看好白黑电领先企业当前处于价值底，持续推荐三大白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】泛科技型家电企业在深耕主业的同时，积极向机器人、数据中心液冷、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：华之杰：激励目标高举高打，液冷+无人机+机器人等新业务即将放量；民爆光电：收购厦芝精密，切入PCB钻针高景气赛道；绿联科技：消费电子出海新势力，AI+NAS空间大有可为；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓半导体第二主业；【出海】以清洁电器为代表的家电新消费品类渗透率持续提升，成长空间广阔。推荐海外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技”。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气。
　　风险提示：关税政策风险；汇率波动风险；原材料价格波动风险。