本期投资提示：
　　海外社服：银河娱乐点评——1Q26业绩符合预期，资产负债表强劲
　　银河娱乐1Q26实现净收入124亿港币（同比增长11%，环比下降10%），EBITDA35.8亿港币（同比增长8%，环比下降17%），赢率调整后EBITDA 35.8亿港币（同比增长21%，环比持平），业绩超预期，主要由于高端业务增长超预期。
　　1Q26业绩由高端业务驱动。公司的贵宾转码数同比增长61%，贵宾收入增长18%，中场博彩收入增长17%，受益于投注额增长6%以及较高的赢率28.2%，角子机收入增长10%。公司近期将高端博彩区嘉天峰的私人包厢数量由6个增加至10个。
　　未来及翻新项目。澳门银河四期项目预计2027年竣工，包括1350间酒店房间、约5,000个座位的剧院、绿化园林、水上玩乐园区及娱乐场等。澳门星际酒店的翻新工程预计1Q27前完成。
　　海外医药：恒瑞医药与BMS达成152亿美元战略合作，中国生物制药与GSK就乙肝功能性治愈药物达成战略合作
　　恒瑞医药与BMS达成152亿美元战略合作：5月12日，公司宣布与BMS就13款早期项目达成全球战略合作及许可协议，其中包含4项恒瑞肿瘤学及血液学项目、4项BMS免疫学项目，以及5项共同研发创新项目。根据协议，BMS将向恒瑞医药支付达9.5亿美元的相关付款（首付款6亿美元、第一笔周年付款1.75亿美元、有条件的第二笔周年付款1.75亿美元），潜在交易总额可达约152亿美元（包含共同研发项目选择权的行使和里程碑付款）。
　　中国生物制药与GSK就乙肝功能性治愈药物达成战略合作：公司宣布与GSK就FIC新药Bepirovirsen达成独家战略合作，该药物上市申请已于今年初被CDE纳入优先审评品种名单，有望成为首款实现慢性乙肝功能性治愈的药物。根据协议，正大天晴将负责Bepirovirsen在中国内地的进口、分销、医院准入以及推广和非推广活动，该产品产生的全部销售收入将确认为正大天晴的营业收入。
　　海外教育：技能培训招生增长持续，中国东方教育职教业务增长韧性
　　风险提示：收入增长不及预期；竞争导致利润率下滑。核心产品商业化进度低于预期；核心管线产品研发失败；核心管线产品竞争加剧。K12教育培训政策收紧，影响学生报班、上课或课程提价；非学历职业培训业务发展不及预期。