[宏观]:(1)美国4月PPI飙升至2022年来最高，能源成本单月暴涨7.8%，加息押注升温。(2)美国4月未季调核心CP1年率录得2.8%，为2025年9月以来新高，高于市场预期的2.7%。
　　[铜]:宏观层面，美联储4月份会议纪要释放鹰派信号，会议开始讨论未来加息可能性，而随着油价高企、通胀走高，美联储年内加息预期持续提升;美伊仍无进一步谈判进展，短期消息反复，在霍尔木兹海峡仍关闭情况下，能源价格维持高位，推升通胀预期并刺激美债收益率走高，施压有色板块。产业方面，受高铜价影响，终端企业提货速度放缓，部分加工企业成品库存上升，采购量有所下降，国内铜现货库存小幅累库。整体来看，近期海外通胀走高、美债收益率走强，市场风险偏好降温，叠加下游有所走弱，铜价承压下行，近期继续关注中东局势发展，及其对美债收益率影响传导。
　　[铝]:宏观层面，美联储4月份会议纪要释放鹰派信号，会议开始讨论未来加息可能性，而随着油价高企、通胀走高，美联储年内加息预期持续提升;美伊仍无进一步谈判进展，短期消息反复，在霍尔木兹海峡仍关闭情况下，能源价格维持高位，推升通胀预期并刺激美债收益率走高，施压有色板块。产业方面，下游消费淡季来临，国内电解铝社会库存小幅去库但维持高位，对铝价产生仍有压制。另一方面，海外电解铝供应扰动风险尚未消退，海外铝锭供需缺口对铝价产生支撑，国内外铝基本面有所分化。整体来看，近期国内库存高位压制铝价，但海外供应仍维持偏紧对价格存在支撑，预计铝价下行空间有限。
　　[锌]:宏观层面，中美会谈顺利，美国PPI数据大超预期，中东局势仍存尾部风险，有色板块高位企稳，基本面来看，国内加工费下调超预期，此外硫酸价格高位企稳，地缘若继续降温有一定下调预期，炼厂利润下滑后续或将锌矿紧张传导至冶炼端，锌价成本支撑走强，短期锌价预计高位震荡，考虑到国内社库仍在持续累增，上方尚存压力，近期可关注止盈机会。
　　[镍]:宏观方面，中东局势有所反复，关注霍尔木兹海峡通航情况。高油价对通胀影响逐渐体现，美债收益率大幅上行引发流动性收紧，市场对美联储紧缩政策预期升温，有色承压。5月20日，印尼宣布战略资源出口国有化提及铁合金，或对后续印尼NPI的海外销售造成影响，关注政策落地进展。此外，近期消息显示印尼IWIP园区计划缩减NPI产量并将电力优先调配至电解铝生产，叠加印尼镍矿RKAB配额趋紧，硫磺供应短缺风险尚存，原生镍减产预期升温，关注原料减产对纯镍生产传导情况。短期看，宏观情绪偏弱，印尼镍资源收紧叙事延续，镍价震荡运行，上方警惕高库存压制，中长期镍成本抬升逻辑仍存，建议关注印尼政策变化、硫磺供给以及宏观情绪等。操作上维持逢低多思路，注意控制风险