一、一级供给节奏
　　上周（2026.5.11-2026.5.15，下同）地方政府债共发行1459.1亿元，其中，再融资一般债457.1亿元，再融资专项债为875.2亿元。分募集资金用途来看，“偿还地方债券”、“置换隐性债务”是专项债资金的主要投放领域。截至5月15日，5月特殊再融资专项债发行2457.1亿元，特殊再融资债占当月地方债发行规模的比例达到31%。
　　发行定价方面，10年地方债发行利率连续三周维持在1.86%，20年、30年品种票面则小幅下行近2bp；从利差角度看，地方债新券与同期限国债利差总体变动幅度不大，30年品种利差边际收窄至22.8bp。
　　分地区来看，5月湖北、云南是地方债发行的主要区域，两地当月已发规模均超400亿，河南20年以上新债发行量较高。从发行利率上看，河南、辽宁、厦门地方政府债平均票面利率高于2.3%。
　　二、二级交易特征
　　长端地方债表现不俗。上周7-10年、10年以上地方债指数分别上涨0.22%、0.34%，涨幅优于同期限国债和AAA级信用债。分省份来看，上周江浙粤地方债成交相对活跃，周度成交笔数回升至150笔以上，山东、四川等区域地方债流动性环比改善幅度较大。成交收益方面，江苏、河南、河北等地20年以上长债收益可达2.3%，其余各区域政府债平均收益多在1.7%至2.3%之间。
　　风险提示
　　数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动