宏观&行业消息：【中国4月精炼锌进口量同比下降78.62%，进出口分项数据一览】SHMET5月20日讯，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年4月精炼锌进口量为6,035.79吨，环比下降58.27%，同比下降78.62%。中国4月从哈萨克斯坦进口精炼锌4,482.40吨，环比下降61.84%，同比下降78.35%。中国4月从韩国进口精炼锌695.09吨，环比上升9.63%，同比上升7624.05%。口方面，中国2026年4月精炼锌出口量为3,948.07吨，环比下降16.22%，同比上升59.21%。中国4月向越南出口精炼锌1,287.47吨，环比下降23.97%，同比下降14.00%。中国4月向泰国出口精炼锌915.27吨，环比下降36.57%，同比上升493.58%。（文华财经）
　　盘面：节前沪锌主力合约收于24610元/吨，跌幅0.85%；成交量2.79万手，持仓量减少2277手至5.35万手，技术面均线粘连，底部攀升或形成上涨通道。
　　供应：国内矿端的复产较为顺利，环比产量上升非常明显，同比的减量也仅有0.8%;进口矿端环比增加31.8%，同比增加51.8%，然而进口量出现大幅的下移，使得港口库存去化的时间点与TC变化一致，可得出结论，三月矿端并不短缺但进入四月之后矿端出现了问题。而冶炼端虽然现货冶炼的利润已经转负，但一体化厂家的矿端利润持续上升至8000元/吨左右，企业总体利润处于绝对高位水平。结合TC价格连续回落至900元/吨左右的情况来看，一体化企业的总体利润依旧维持高位，并且伴随原材料供应量修复的过程，锌锭产量或将持续上行。两相结合之下，需考虑矿端短缺无法向冶炼端有效传导的可能性，短期来看，供应端矿紧炼松。
　　需求：下游主要是镀锌出现了拖后腿的情况，镀锌周度开工消耗完复产逻辑之后已经没有继续产量增长的动力，目前处于历史同期相对低位，同时周度库存快速累增，反映终端需求不足。镀锌利润虽有修复，但仍在负值，短期内提高开工率的意愿可能不足，叠加国内消费走出季节性旺季，消费可能进一步回落，可能会使得镀锌产量再度下降，导致短期内对锌需求不足。
　　库存与结构：LME库存连续去化，但国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，出主力合约外，期现和月间结构维持Contango结构。
　　结论：空单止损
　　操作建议：空单止损
　　风险提示：矿端短缺无法有效向冶炼端蔓