资讯：美伊谈判拉锯战持久，霍尔木兹海峡何时重开的不确定性日益加剧布伦特原油在105-110美元/桶高位运行，丙烷价格同步坚挺，国内PDH装置持续亏损，开工受限，成本端对PP仍有支撑。国内PP市场春检收尾但复产节奏缓慢，河北海伟等多套装置维持停车，石化企业挺价意愿强烈，现货报价稳中偏强。下游持续淡季，塑编、注塑订单疲软，终端对高价原料抵触加剧，市场交投清淡，价格波动主要跟随原油节奏。
　　盘面：PP2609合约5月21日开盘价为8898元/吨，最高价8969元/吨，最低价8848元/吨，收盘价为8890元/吨，较前一交易日下跌30元/吨，较上一日跌幅0.34%；持仓量为59.1万手，较前一交易日增加4573手。
　　供给：国内PP石化开工率维持低位，春检装置陆续重启但进度不及预期，河北海伟装置停车收缩部分供应，高成本下PDH装置持续降负，整体供应呈中性偏紧态势。5月暂无新增产能投放，进口到港量偏低，现货市场流通货源偏紧，石化企业挺价意愿强烈，短期供应端难以形成明显压力，对价格底部形成支撑。
　　需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.08%、52.57%、51.48%，下游开工持续回落，终端订单疲软，出口持续承压。下游企业原料库存维持低位，采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，压制盘面上行空间。
　　库存与结构：国内PP生产企业库存51.61万吨，社库小幅去化，港口库存6.29万吨，总库存处近五年同期低位，整体库存结构健康，低库存对价格形成底部支撑。期现基差小幅走弱，现货成交乏力，但库存无持续累库压力，现货偏紧格局未根本改变，库存端整体对行情形成托底作用。
　　结论：当前PP核心矛盾为美伊谈判倒计时引发原油波动，高成本与低库存形成强支撑，但淡季弱需求持续压制上行空间。整体市场多空博弈加剧，短期聚丙烯行情跟随成本端高位震荡为主。
　　操作建议：操作上PP2609合约长线以观望为主，多看少动，关注原油价格变化影响。
　　风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。