事件：公司发布控股股东增持股份公告。公司控股股东徐东波宣布于26年5月20日于公开市场以自有资金购入共33.57万股公司H股（约占公司已发行股份总数0.19%），增持金额约1.66亿港元；增持之后，控股股东合计持有公司已发行股份总数约58.10%。
　　公司26Q2以来动销表现良好，金价波动影响相对有限。我们预计老铺黄金26Q2以来动销良好。部分市场观点认为金价上涨趋势中断之后，老铺黄金产品在终端消费者心目中的相对性价比优势减弱，或导致动销承压，但实际来看，其品牌势能仍然强劲；另一方面，随着SKP等部分头部门店趋于成熟，以及新开更多高端区位门店分流，单一渠道样本对品牌整体销售趋势的指引性将会下降，因此我们认为接下来应当重点把握产业趋势，继续看好老铺黄金品牌势能。
　　渠道优化持续推进，积极布局海外市场。我们预计公司2026年将持续优化国内门店，公司在国内市场通过精准运营优化策略持续扩大品牌势能，有望推动老店持续增长。海外市场方面，公司将致力“品牌国际化化和市场全球化”市场战略，积极布局海外市场。
　　产品端稳定推新。产品端公司自3月以来推出多款重磅新品，金饰包括玫瑰花窗1号宝石吊坠（簇镶梨形粉色蓝宝石与圆形主钻）、大鹏金翅橛1号吊坠（象征护法破障、鹏程万里，以钻石点睛）、和合1号宝石钻戒&方圆4号宝石钻戒、2号真言转经轮吊坠；金器方面则采用金胎珐琅工艺推出穿花龙纹金盏&龙凤对杯（高贵玄黑珐琅，彰显皇家气韵）。
　　盈利预测及投资建议：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为92.1/124.5/162.0亿元，PE分别为8.5X/6.3X/4.8X，维持“买入”评级。
　　风险因素：消费疲软、市场竞争加剧、渠道扩张不及预期、金价大幅下跌