行情研判
　　【重要资讯】
　　1.全球大宗商品贸易商Czarnikow发布最新预测报告称，预计2025/26榨季全球食糖过剩量为680万吨，较此前预估上调100万吨，理由是中国和欧盟的产糖量增加，而消费量预计基本持平；预计2026/27榨季全球食糖过剩量为140万吨，较上次预估上调30万吨，理由是中国产糖量预期增强。
　　2.据乌克兰糖业生产商协会Ukrtsukor数据显示，乌克兰已完成2026年甜菜播种工作，播种面积为16.21万公顷（约243.15万亩）。这是自1991年以来的最低水平，较2025年减少18%。而数据低于乌克兰经济部此前公布的水平。经济部称甜菜播种总面积达18.8万公顷（约282万亩），原计划播种19.7万公顷（约295.5万亩）。
　　3．泛糖：广西白糖现货成交价为5346元/吨，下跌12元/吨；广西制糖集团报价区间为5360~5460元/吨，部分下调10元/吨；云南制糖集团报价5170~5220元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间为5800~5930元/吨，个别下调10元/吨。盘面与现货同步走弱，期现基差小幅收敛，带动部分贸易商点价成交；当前集团多以顺价出货为主，叠加现货供给充裕，市场整体成交氛围偏淡。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，2026/27榨季，目前巴西处于甘蔗压榨初期，全球大部分机构近期都在下调2026/27全球食糖产量预期，主要考虑巴西制糖比预计将下调。巴西汽油中强制乙醇掺混比例从30%提高至32%，增加了乙醇的消费量。根据UNICA最新数据，用于制糖的甘蔗占比仅为32.93%，超过三分之二的压榨量流向了乙醇生产线。周三印度政府即刻禁止食糖出口有效期至2026年9月30日或另行下达指令为止，该消息利多国际糖价。国际糖价虽然有大量利多因素支撑，但是考虑现在巴西乙醇折糖价为14-15美分/磅，因此美糖价格上方也有较大压力。国际糖价大概率区间震荡，但是上方前高位置预计压力较大。
　　国内市场，国际糖价较低且近期国内糖库存量较大，因此国内市场供应端压力较大。但是考虑未来巴西制糖比可能偏低，国内政策托底（进口许可证收紧、糖浆预拌粉收紧、收储等政策预期），国内糖价短期可能震荡走势。长周期大概率筑底行情。
　　【交易策略】
　　1.单边：国际糖价预计重心逐步上移，但是前高位置预计压力较大，短期关注前高位置能否有效突破。国内糖价大概率大区间震荡偏强，建议低多高平。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：卖出看跌期权。
　　(刘倩楠投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据)