日内行情：
　　美国石油库存快速下降再度推高美联储紧缩预期和美元指数，但特朗普称伊朗战争很快结束而万斯也称美伊谈判取得良好进展，20日亚盘时段伦敦黄金下探至4450美元/盎司之后小幅反弹，但4500美元/盎司一线可能从支撑变为阻碍；油价高位运行催生新能源替代需求，叠加AI投资热潮共同提振白银的工业需求预期，但若欧美央行紧缩也会抑制白银的工业需求。近期美伊不断交换谈判信息但双方在关键问题上互不相让，美伊双重封锁霍尔木兹海峡而国际原油缓冲库存持续消耗，伊朗局势前景具有高度不确定性而贵金属波动性仍然偏高，建议投资者适当降低仓位并提高持仓灵活性。
　　中线行情：
　　伊朗战争推高国际油价和通胀中枢可能倒逼欧美央行短期紧缩并阶段性削弱黄金的流动性溢价，但央行紧缩抑制需求势必为宏观市场带来更大冲击从而提振黄金的避险需求。我们判断金价继续处于2024年3月份以来的第二轮中周期牛市当中，伦敦黄金中周期支撑区间为3800-4200美元/盎司。从短周期看，伊朗局势已经边际缓和但美伊分歧难以调和，美伊延续双重封锁霍尔木兹海峡而低烈度军事冲突的僵局，国际油价冲高回落但缓冲库存持续消耗，美联储短期按兵不动但其耐心也有限度，金价得到地缘政治和宏观市场的避险需求支撑也承受来自通胀上行、央行紧缩和流动性萎缩的预期压力，短期反弹后4月下旬以来伦敦黄金再次震荡下行。油价高位运行提振新能源的替代需求，叠加AI投资热潮共同提振白银的工业需求预期；但若美伊无法及时达成协议从而开放霍尔木兹海峡，那么原油缓冲库存持续消耗仍有可能继续推高油价和通胀中枢，从而再次诱发央行紧缩预期并打压工业贵金属的工业需求预期。鉴于金价中长期牛市不改但伊朗局势具有高度不确定性且贵金属波动性仍然偏高，建议配置型投资者以定投方式继续超配黄金，交易型投资者宜持震荡思路参与交易，并适当降低仓位且提高持仓灵活性以应对不确定性和高波动性