事项：
　　26Q1全球轻型车销量约2087万辆、同比-0.2%、环比-14%，海外合计约1435万辆、同比+3.5%、环比-2.7%，其中北美450万辆、同比-4.7%、环比-9.1%，欧洲约410万辆、同比+3.3%、环比+0.2%，中国652万辆、同比-6.3%、环比-31%。
　　4月速报：据Marklines，估计4月北美轻型车销量同比-4.9%，欧洲+6.4%。
　　评论：
　　海外同环比转负。26Q1海外轻型车销量合计约1435万辆、同比+3.5%、环比-2.7%。具体各地区：
　　1)北美：26Q1450万辆、同比-4.7%、环比-9.1%，受电动汽车购置税减免政策到期、关税带来的价格压力、以及消费者信心下降影响。
　　2)欧洲：26Q1约410万辆、同比+3.3%、环比+0.2%；前五大市场大部分销量走势积极，德国1月、法国1/2月走势偏弱。
　　3)独联体：26Q1约31万辆、同比+3.4%、环比-39%，1、2月因车辆回收费上调、年初增值税提高，俄罗斯销量受压制；3月同比+18%，主要受俄罗斯4月1日起实施的针对欧亚经济联盟成员国个人非法“灰色进口”欧美及中国汽车的新规影响，消费需求提前释放。
　　4)中南美：26Q198万辆、同比+14%、环比-10%，中国品牌日益增长的影响力以及不断提速的电动化进程继续支撑着巴西市场。
　　5)东亚：26Q1148万辆、同比-2.2%、环比+9.8%，受经济增长乏力、信贷成本上行、全球能源成本波动等因素影响，日本车市销量有所承压。
　　6)中国：26Q1652万辆、同比-6.3%、环比-31%。26Q1狭义乘用车出口191万辆，同比+64%、环比+4.7%，出口表现强势。
　　7)新能源：26Q1全球电动车销量约454万辆、同比+4.4%、环比-33%。其中，海外合计约180万辆、同比+23%、环比-1.7%；26Q1北美约30万辆、同比-29%、环比-9.0%，欧洲约112万辆、同比+29%、环比-6.1%，中国约274万辆、同比-4.9%、环比-44%。
　　8) 4月数据速报：据Marklines，估计4月北美轻型车销量同比-4.9%，欧洲同比+6.4%，独联体同比+13%，其中德国/法国/土耳其/西班牙/意大利/英国同比分别+2.7%/-1.4%/-1.4%/+8.4%/+12%/+22%。
　　预计海外轻型车销量2026年5725万辆、同比+1.0%。我们判断：
　　1)北美：新能源销量走势偏弱叠加较高新车购置成本，预计2026年轻型车销量同比-3.0%；
　　2)欧洲+独联体：西欧整体景气度向好，但俄罗斯市场表现偏弱，预计2026年轻型车销量同比+1.2%；
　　3)中国：往后出口继续超预期的可能性较大，考虑去年下半年低基数，今年下半年行业零售增速有望转正，但会晚于、低于我们此前预期，综合预计2026年批发销量同比+1.0%；
　　4)新能源：预计海外电动车销量2026年807万辆、同比+19%。
　　投资建议：整车：近期随市场风偏变化，整车股持续调整，但今年投资主线在出海，出海基本面稳定，且后续有望超预期，继续推荐电车出海三杰吉利汽车、零跑汽车、比亚迪，以及自主豪华江淮汽车。龙头标配比亚迪，低估值龙二吉利汽车，弹性配置零跑汽车，全年出海销量和内销盈利有望超预期。此外江淮汽车调整较多，当前缺乏催化剂，但好格局、高ROE、大空间的中期逻辑不变，当前配置价值凸显。零部件：①AI/智驾：推荐禾赛科技、地平线机器人，建议关注速腾聚创、小马智行、文远知行、千里科技。②液冷：敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份。③机器人：多月回调+临近特斯拉机器人下半年量产时点有望推动板块反弹。继续推荐福赛科技、拓普集团、新坐标、敏实集团、新泉股份、星宇股份，建议关注铁流股份、豪能股份。
　　风险提示：全球地缘政治风险、海外政策不确定性风险、原材料涨价风险等。