核心观点
　　事件：应习总书记邀请，美国总统特朗普于5月13-15日访华。这是继2025年10月釜山会晤后，中美元首再次面对面会晤，也是美国总统时隔9年再次访华。在本次会晤之前，国务院副总理何立峰已于5月12-13日率团赴韩与美方举行第七轮经贸磋商。
　　中美关系再校准，迈向建设性战略稳定：习总书记与特朗普总统一致赞同构建“中美建设性战略稳定关系”，为未来3年乃至更长时间的中美关系提供战略指引，拓展经贸、卫生、农业、旅游、人文、执法等领域交流合作。特朗普总统访华结束后，亦就台湾问题明确表示不希望看到有人走向“独立”。特朗普任内中美关系确定性再添。“3年之约”锁定，叠加贸易理事会和投资理事会对话机制确立，我们认为中美经贸博弈正向常态化沟通与机制化管理过渡，未来谈判门槛与政策尾部风险有望边际下降，推动双边关系从无序竞争向稳定有度的良性竞争演进。
　　拉长经贸合作清单，夯实中美关系压舱石：经贸始终是中美关系的压舱石和推进器。目前中美两国表示将推动扩大包括农产品在内等领域双向贸易，并就中方向美方采购飞机及美方保障飞机发动机、零部件对华供应等达成相关安排。上述领域高度关联特朗普票仓。距美国中期选举不足半年，而美联社-NORC4月21日民调显示，受美伊冲突、美债压顶、通胀上行等因素影响，特朗普支持率降至33%，较3月下滑5pcts。在此背景下，与中国达成实质性经贸合作，对特朗普稳定支持率意义重大。对国内市场而言，扩大农产品进口短期或压制其价格，带动豆粕等饲料成本下行，增厚养殖利润；但中长期看，国产大豆供需偏紧格局难改，价格中枢或仍趋上行。
　　科技自主可控或仍是未来中长期发展核心主线：从随访人员名单来看，本轮美方代表团17位商界"一把手"中，英伟达CEO黄仁勋的压哨登机引人关注：一方面释放出美方在当前经贸谈判中“务实优先”的积极信号；另一方面，也折射出美方在半导体、AI等核心科技议题上仍保持高度谨慎。从会晤初步成果来看，中美双方表示将通过贸易理事会讨论有关产品降税等问题，原则同意对同等规模的各自关注产品降税，以及一定范围产品相互降税等安排。结合当前宏观背景，随着中国贸易去美国化加速、特朗普“关税大棒”作用减弱（芬太尼关税和对等关税已被叫停，122条款关税被裁定无效，目前主要依赖232、301调查等关税条款），中美经贸有望从零和博弈走向共存博弈。但也需注意本轮关税调整主要聚焦农产品等领域，科技自主可控或仍将是我国未来中长期发展主线。
　　风险提示：地缘政治冲突升温、关税调整超预期、科技管制加码等风险