本报告导读：
　　公司是国内DCS龙头，发力工业AI业务前景广阔，自身具备极强的数据壁垒，AI业务高增长。
　　投资要点：
　　投资建议。“增持”评级，给予目标价为97.84元。我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.89/1.10/1.31元，可比公司2026年预测平均PE51X，我们认为公司是国内DCS龙头，发力工业AI业务前景广阔，自身具备极强的数据壁垒，考虑公司AI业务高增长，给予公司2026年110倍PE，对应目标价97.84元，给予“增持”评级。
　　受宏观经济影响，公司收入利润承压。2025年，公司实现营业收入80.73亿元，同比下降11.66%，归母净利润4.41亿元，同比下降60.48%；2026Q1实现营业收入15.06亿元，同比下降6.29%，归母净利润0.75亿元，同比下降37.81%。2025年收入拆分：工业自动化及智能制造解决方案收入45.27亿元，同比-19.77%；仪器仪表收入12.52亿元，同比+94.67%；S2B业务收入10.55亿元，同比-34.98%，工业软件收入7.15亿元，同比-3.78%；运维服务收入4.47亿元，同比+5.33%。
　　基于公司自研TPT大模型，发力工业AI业务。产品与技术上，公司推动工业AI产品整合与升级，构建MoE架构，面向“AI+安全、AI+质量、AI+低碳、AI+效益”等生产运行核心价值场景，推进AI驱动的催化剂及新材料研发、复杂过程控制、生产操作优化、设备预测性维护等技术创新；商业模式上，由一次性买断授权逐步转向MaaS和RaaS的价值订阅模式；项目落地上，TPT已从化工、石化、能源横向拓展至油气、医药等13个行业，并已在中国石油、中国石化等大型国有企业落地，其中装置级无人值守、全厂级智能调度行业示范工厂建设已在万华化学、湖北兴瑞等企业实现深度应用，全面进入规模化应用阶段，同时启动海外客户应用验证。
　　工业AI高增长目标显示公司强信心。2026年1月，公司发布2026年限制性股票激励计划（草案），激励对象共计1268人，覆盖面较广，授予价格为57.98元/股。业绩考核中对于工业AI的考核为目标值：26-28分别为10、25、50亿元；触发值分别为8、15、30亿元，显示出公司对于AI业务发展的强信心。
　　风险提示。产品研发不及预期；行业竞争加剧；行业需求不及预期。