核心要点：
　　事件：中控技术发布2026年第一季度报告，公司2026年Q1实现营业总收入15.06亿元，同比下滑6.3%，归母净利润0.75亿元，同比下降37.8%，扣非归母净利润0.46亿元，同比下降40.8%。
　　一季度业绩阶段性承压，但合同负债项同比转正
　　Q1单季营收同比降幅相较前几个季度有所收窄。而利润端的承压，一方面是公司正处于向工业AI的战略转型期，费用端保持投入，26Q1销售和研发费用分别同比增加6.7%、4.2%；另一方面，一季度利润端亦受部分非经营性科目扰动，报告期内汇兑损失同比增加1,163万元，软件退税及参股公司投资收益分别同比减少1,095万元和1,566万元。另，26Q1末公司合同负债项达到15.42亿元，相较25年末增加7.6%，且相较25Q1增加4.4%，实现了合同负债项的同比转正，这也显示公司在手订单呈修复态势，为后续收入的增长提供支撑。
　　工业AI业务开启规划化放量，贡献核心增长
　　公司坚定推进工业AI战略转型，新兴业务成长迅猛。Q1公司工业AI业务实现收入1.84亿元，规模化放量趋势明确。业务拓展方面，根据公司2025年年报披露的信息，TPT时序大模型已从化工、石化、能源等3个核心行业横向拓展至油气、医药、冶金等13个行业，全面进入规模化应用阶段。
　　落地大规模股权激励，深度绑定核心团队
　　公司于3月底正式落地新一期股权激励计划，首次授予即覆盖超过1,200名员工，重点激励核心技术人员，彰显公司转型决心与长期发展信心。本次激励方案创新性地将工业AI业务收入作为核心考核指标，设定了2026-2028年AI收入目标值分别为10亿元、25亿元、50亿元，将公司长期战略与核心团队利益深度绑定，有望充分调动员工积极性，加速工业AI业务的商业化进程。
　　投资建议
　　我们预计中控技术2026-2028年营收分别为88.93亿元、102.05亿元、123.3亿元，同比增加10.2%、14.8%、20.8%，归母公司净利润分别为6.87亿元、10.41亿元、16.89亿元，同比增加55.6%、51.5%、62.2%。我们认为，中控作为流程工业自动化龙头公司，手握工业客户和工厂运行真实数据，具备深厚的数据护城河。融合工业机理，TPT时序大模型打造流程工业专有AI，有望实现商业模式与盈利能力的质变。我们看好工业AI时代下公司的发展机遇和潜能。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　下游行业资本开支不及预期；工业AI业务推广不及预期；市场竞争加剧风险；技术革新的风险。