点评：上周，贵金属走势有所分化，黄金震荡偏弱，白银先涨后跌。首先数据方面，美国4月PPI同比6%，创2022年12月以来最高水平；美国4月PPI环比1.4%，为2022年3月以来最大单月涨幅。核心PPI同比5.2%，预期4.3%。核心PPI环比1%，预期0.3%。同时美国4月消费者价格指数CPI同比上涨3.8%，高于市场预期的3.7%，创2023年5月以来最高纪录。部分美联储官员基于超预期恶化的通胀数据而释放鹰派信号并支持加息，随着新任主席凯文沃什上任，市场对于货币政策收紧的预期升温，美日等国债收益率显著上升，美元指数同步走强，市场风险偏好降低打压贵金属等商品。其次地缘方面，上周初和周中地缘有所缓和，加之美中会谈乐观预期提振，市场风偏有所提升；但随着美中会谈结束，加之上周五特朗普再次表示对伊强硬态度，风险偏好再度回落，贵金属承压下跌。白银上周先涨后跌，一方面秘鲁颁布的能源紧急法令引发市场对当地矿山减产的担忧，供应扰动助推银价反弹；另一方面，印度政府将黄金和白银的有效进口关税从6%大幅上调至15%，一定程度上会对白银需求产生负面影响，加之白银上周反弹至前期高点，客观上存在获利了结的压力。短期来看，当前贵金属价格受秘鲁能源扰动、中东局势消息及通胀数据影响较大，若后续谈判在巴基斯坦斡旋下重启，地缘风险大幅缓和，则贵金属可能仍有上行动力；若谈判难以成行甚至后续局势再度升级，高油价持续传导至通胀端，则贵金属可能进一步承压。策略上看，贵金属延续逢低做多思路，但短期需等待右侧止跌企稳的信号，长期来看上行趋势未变。
　　黄金：
　　沪金主连价差-33.84元/克，周度环比-3.26%。上海Au（T+D）现货黄金价差-28.23元/克，周度环比-2.73%。
　　 COMEX黄金主连价差为-200.50美元/盎司，周度环比-4.24%。伦敦现货黄金价差为-213.40美元/盎司，周度环比-4.50%。
　　 SPDR持仓周度+3.42吨。
　　白银：
　　沪银主连价差-641.00元/千克，周度环比-3.23%。上海Ag（T+D）现货白银价差-264元/千克，周度环比-1.34%。
　　 COMEX白银主连价差-4.54美元/盎司，周度环比-5.62%。伦敦现货白银价差-1.90美元/盎司，周度环比-2.36%。
　　 SLV持仓周度+174.51吨。国内白银期货库存周度+85.73吨。COMEX白库存周度+279.03万盎司