逻辑:上周沪铝承压震荡。宏观上能源价格上涨和航运长期受阻加剧通胀压力，推高了市场对美联储今年将加息的预期。美国利率期货价格周五大幅下跌，这反映出债券市场投资者愈发确信，高企的通胀将迫使美联储在今年晚些时候或2027年初加息。
　　基本面来看，国产矿供应较为充足，价格持续承压；与此同时，国内氧化铝厂库存仍处高位（约94天），买卖双方报价博弈持续；海运费上涨及几内亚配额政策的不确定性也给铝土矿成本带来一定的上行压力，但市场因前者政策的持续延迟开始逐渐恢复交易情况。短期进口矿价格预计延续高位博弈格局，后市需重点关注几内亚配额政策落地情况及海运费走势。上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比持平，整体录得64.2%。本周铝加工行业开工整体持稳，海外出口持续回暖，叠加新能源、储能等高景气赛道内需支撑，行业整体维持较强韧性，汽车、光伏、线缆板块需求边际改善；但空调箔需求持续疲软，再生铝需求走弱、合规原料不足拖累开工，铝加工各板块开工走势分化格局显著。截止本周一，SMM电解铝社会库存约143.5万吨，对比上周一去库0.5万吨。去库初步显现提振市场情绪，但库存仍处于高位，对铝价压力犹存。
　　海外铝锭供需缺口给予铝价支撑，但国内库存反复仍处高位是压制价格的核心因素，加之现货市场成交表现偏弱，也进一步限制铝价上行空间。后续重点关注宏观后续演变以及库存走势。
　　观点：预计价格短期偏弱震荡，关注库存表现。
　　后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。