宏观&行业消息：【Rosh Pinah锌铅矿水处理厂成功投产】SHMET05月14日讯，Appian Capital Advisory周三宣布，旗下纳米比亚Rosh Pinah锌铅矿新建水处理厂正式投产。该矿山为井下开采矿，Appian于2023年全资收购该矿。水处理厂是矿山可持续发展及产能扩张项目重要环节，可实现工艺用水处理循环利用，降低对当地河流水源依赖、缩减环境足迹。目前矿山扩建工程进度已超90%，预计今年年底竣工。公司高管表示，水厂投产践行环保承诺，合规水资源管理契合ESG发展标准。
　　盘面：节前沪锌主力合约收于24915元/吨，涨幅0.20%；成交量5.58万手，持仓量增加47手至8.90万手，技术面均线粘连，底部攀升或形成上涨通道。
　　供应：国内矿端的复产较为顺利，环比产量上升非常明显，同比的减量也仅有0.8%;进口矿端环比增加31.8%，同比增加51.8%，但是港口库存去化的时间点却与TC变化一致，可得出结论，三月矿端并不短缺但进入四月之后矿端出现了问题。而冶炼端虽然现货冶炼的利润已经转负，但一体化厂家的矿端利润持续上升至8000元/吨左右，企业总体利润处于绝对高位水平。结合TC价格连续回落至1100元/吨左右的情况来看，一体化企业的总体利润依旧维持高位，并且伴随原材料供应量修复的过程，锌锭产量或将持续上行。结合港口库存的去化时间点，我们推测，TC的持续下行其实是矿端和冶炼共同作用的结果，并不是单纯的矿端转紧或冶炼转松，而是两者因为时间差，阶段性地同时发生了。总体来看，锌锭产量或有所上升。
　　需求：下游主要是镀锌出现了拖后腿的情况，镀锌周度开工消耗完复产逻辑之后已经没有继续产量增长的动力，目前处于历史同期相对低位，同时周度库存快速累增，反映终端需求不足。镀锌利润虽有修复，但仍在负值，短期内提高开工率的意愿可能不足，叠加国内消费走出季节性旺季，消费可能进一步回落，可能会使得镀锌产量再度下降，导致短期内对锌需求不足。供需两端皆在向利空方向偏移。月度以上以偏空对待为主。
　　库存与结构：LME库存连续去化，但国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，出主力合约外，期现和月间结构维持Contango结构。
　　结论：空单部分止损
　　操作建议：空单部分止损
　　风险提示：矿端短缺