本期投资提示：
　　基本面：深耕BOPP薄膜材料领域，国家级专精特新“小巨人”。公司主营薄膜电容器相关BOPP薄膜材料的研发、生产和销售。BOPP薄膜材料是由聚丙烯树脂经过双向拉伸工艺制成的一种绝缘介质材料，具有绝缘阻抗高、厚薄均匀性好、介质损耗小、介电强度高等优点，是薄膜电容器的核心原材料之一。公司产品主要分为基膜、金属化膜两大类，产品厚度覆盖2.7μm-12μm等各种规格，除电力电网、家用电器等传统领域外，还能满足新能源汽车、光伏、风力发电等各类新兴技术领域的需求。公司作为高新技术企业，国家级专精特新“小巨人”企业，行业地位高。基膜产能行业领先，客户稳定粘性强。公司共9条基膜产线投产，年产能约2.4万吨，产品厚度范围覆盖2.7μm-12μm，产线数量及产能规模均居于行业前列。2025年末公司薄膜电容器用BOPP基膜产品的产能占有率约17%，市场排名第一，处于行业领先地位。公司与温州正泰电容器有限公司、青岛诚汶电子有限公司等客户保持长期、稳定的合作关系，高粘性的客户资源奠定坚实业绩增长基础。研发投入持续增长，多项专利夯实技术优势。公司持续高研发投入，研发能力强。2023-2025公司研发费用分别为2,084.60/2,538.20/2,819.92万元，占营业收入比例分别为5.62%/4.20%/4.39%，研发投入复合增长率16.31%。截至2025年12月31日，公司形成了“多层复合结构电容器用BOPP薄膜生产技术”、“原料配方技术”等六项自主研发的核心技术，拥有142项专利，其中发明专利20项，实用新型专利122项。营收净利高速增长，毛利率净利率齐升。2025年实现营收6.42亿元，近3年CAGR为+31.63%；2025年实现归母净利润为8554.73万元，近3年CAGR为+40.26%。2025年毛利率33.39%，较2024年增加3.99pct；净利率15.46%，较2024年增加2.46pct。
　　发行方案：本次新股发行采用直接定价方式，战略配售及，申购日期2026年5月18日，申购代码“920161”。初始发行规模3400万股，占发行后公司总股本的25%（超配行使前），预计募资3.13亿元，发行后公司总市值12.53亿元。新股发行价格9.21元/股，发行PE(TTM)为14.39倍，可比上市公司PE（TTM）中值为33.28倍。网上顶格申购需冻结资金1409.04万元，网下战略配售共引入战投2名，包括1家公司持股平台，1家券商。。
　　行业情况：薄膜电容器市场处于新旧动能转换阶段。薄膜电容器相关BOPP薄膜是BOPP薄膜的一个细分品种，在BOPP薄膜整体的占比较小。近年来随着基础技术的不断升级，原材料聚丙烯树脂生产技术的不断进步，同时薄膜电容器下游应用领域不断发展，薄膜电容器相关BOPP薄膜需求不断增长，其在薄膜电容器中的应用也在不断深入。薄膜电容器市场处于新旧动能转换阶段，照明市场需求下滑，家电市场逐渐触底。新能源领域逐渐放量，新能源领域将成为薄膜电容器主要的增量市场。薄膜电容应用拓展，新能源成核心增长极。1）新能源汽车领域：薄膜电容器主要应用于电驱、车载充电器以及配套充电桩等。受益我国新能源汽车的快速发展，我国新能源汽车用薄膜电容需求强劲，2024年我国新能源汽车领域的薄膜电容器产值为57.90亿元。2）家用电器领域：家电市场逐步回暖，为薄膜电容器相关BOPP薄膜制造行业提供稳定助力。3）复合集流体（潜在领域）：目前复合集流体行业主流材料有PET和PP两种，PET附着力较好，但不耐强酸；PP耐强酸，但附着力较差。随着后续PP生产工艺的成熟，PP有望占据复合铜箔基膜的主导地位。薄膜电容技术升级：超薄化与耐高温并行。超薄化：随着新能源等应用场景对薄膜电容器容量大、体积小的要求不断趋严，薄膜电容器生产厂商也更倾向于厚度规格更薄的BOPP。耐高温：以新能源汽车、光伏逆变器、风力变流器等为代表的电子设备具有大功率化和小型化的发展趋势，对薄膜电容器提出了耐更高温度的要求。
　　申购分析意见：公司是深耕BOPP薄膜材料领域，为国家级专精特新“小巨人”，2025年公司薄膜电容器用BOPP基膜产品的产能占有率约17%，市场排名第一，行业地位高，有望随着新能源汽车放量持续受益，成长空间广阔。从博弈面看，公司首发估值低，老股占比低，发行后可流通比例较低，建议积极参与。
　　风险因素：1）主要供应商依赖的风险；2）原材料价格波动的风险。