摘要
　　投资提示：26年4月，沪深IPO延续常态化发行，一二级估值差大幅收窄，联讯仪器等新股拉高首日平均涨幅至285%，创新25年以来月度高；询价产品数进一步增加但增速放缓，创业板、主板网下中签率创新低。截至5月6日，2亿元规模产品，沪深打新无限售/含限售TTM收益率分别为：公募产品A1档2.96%/4.07%（mom+0.36pct/+0.46pct）；私募/券商等2.53%/3.12%（mom+0.34pct/+0.46pct）。
　　新股常态化发行，北证首次安排询价。26年4月，沪深两市共发行9只新股（mom+1只），合计募资146亿元（mom+22%）。北交所则自全面注册制以来，首次安排新股网下询价，中科仪首发合计募资8.43亿元。审核、注册节奏受财报更新扰动阶段性放缓，“受理-发行”周期平均279天（审核时长处于25年以来的4%分位）。截至4月末，沪深市场共121个IPO项目排队（未盈利20个），合计拟募资2456亿元；5个注册通过的项目中，惠科股份拟募资85亿元，规模较大。
　　估值、涨幅双高，2亿A1区间收益率0.97%。科创新股盛合晶微、联讯仪器首发PE 196x/64x，拉高新股首发PE月度均值至49倍（mom+53.8%），位于25年以来的78%分位；相对可比公司PE平均折价16%，折价幅度环比收窄27pct，且创25年以来新低。新股上市首日收盘涨幅平均285%（mom+156pct），创25年以来月度新高。其中，科创板新股首日涨幅抬升至444%（mom+349pct)，增幅较大。4月解禁的网下限售及首发战配份额悉数正收益，网下限售/战配解禁平均涨幅172%/160%。26年1-4月，2亿元规模A1/B档区间收益率分别为0.97%/0.90%，个人参与主板打新绝对收益为34.4万元（无限售）；北交所新股首日收盘涨幅平均147%，1000万资金区间收益率1.42%。
　　询价产品增速放缓，创、主中签率新低。26年4月，网下打新产品数整体稳中有增，但增幅边际收窄。科创板、创业板网下询价参与户数双双超9800户（mom+2%/-1%），主板则超11000户（mom+2%）。科创板新股首发规模扩大，带动A/B类产品中签率分别回升至0.0287%/0.0283%（mom+31%/+30%）。创业板网下中签率向下突破0.02%，A/B类产品中签率分别仅0.0190%/0.0155%（mom-6%/-22%）。主板新股询价产品数的提升导致网下中签率进一步摊薄，沪、深A类中签率分别为0.0088%/0.0076%，B类分别为0.0078%/0.0073%。北交所中签门槛平均为562万元，中签率微升至0.035%。
　　风险提示：需警惕新股发行审核节奏变化、投资者参与度波动、申报项目质量/数量变化、产业结构导向调整、未盈利企业破发等风险。