投资要点
　　徐欣，硕士。曾在东方证券从事证券研究工作，2015年7月加入华宝基金，担任高级分析师。自2021年8月31日起至2023年07月13日任华宝转型升级基金经理。自2021年11月06日起任华宝稳健回报基金经理。
　　自徐欣任职以来，华宝稳健回报的特点是在与偏股基金整体收益相当的同时，回撤控制相对突出。进一步划分时间区间，华宝稳健回报仅在运作第一年的相对业绩排名处于市场后30%，剩余年份均处于市场平均水平之上。回撤控制方面，华宝稳健回报仅在权益市场震荡下行的2023年，回撤表现稍显弱势，在同类基金中位于中游水平，其余年份的回撤控制表现均较为亮眼，尤其在2024年主动基金普遍大幅回撤，产品全年的回撤幅度仅在10%左右。
　　以华宝稳健回报为代表产品，对徐欣的投资能力展开分析，认为其有以下几点特征：
　　（1）产业深耕为本：长达十余年的TMT产业从业经历使得徐欣对TMT板块大部分公司的商业模式、竞争壁垒、现金流生成机制形成了底层认知。在投资过程中，徐欣对自身能力圈有相对清晰的自我认知，在熟悉领域深入挖掘形成超额优势，对不熟悉的领域坦诚认知局限并保持审慎。同时，通过观察层资产的少量配置与信息框架的拓展，持续为能力圈的渐进延伸保留空间。
　　（2）杠铃配置为用：高股息稳健资产与高赔率成长资产的双端配置，构成了组合管理的基础架构。红利端承担的是稳健底仓与波动缓释功能，成长端承担的是超额收益贡献功能，两者的低相关性在风格多变的市场中提供了组合的自适应弹性。这一配置结构对“稳健回报”的产品定位具有较好的匹配度，也在市场不同阶段下保留了策略的灵活性。
　　（3）投资纪律为阀：在买入端、持有端与卖出端，估值匹配度都是核心的决策过滤条件。买入要求产业逻辑成立且估值合理，持有要求跟踪基本面变化动态审视估值性价比，卖出则需要触发估值溢价充分释放或相对性价比明显逊色的条件。这一贯穿全流程的估值约束，使其组合的单标的风险敞口维持在可控范围。
　　风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；华宝基金与本公司具备关联关系。