投资要点:
　　生猪：看好产能去化的持续性和确定性
　　投资建议：1）生猪养殖行业去产能仍有较大空间。产能过剩仍是当前生猪养殖行业面临的主要矛盾。根据农业农村部公布的数据，2026年一季度末，全国能繁母猪存栏量3904万头，相当于正常保有量的100.1%，略高于正常保有量。但考虑到近两年生猪生产效率每年都以3%的速度提升，意味着同样数量的母猪，能产出更多的生猪。未来全国能繁母猪正常保有量不排除有进一步下调的可能性。2）生猪产能调控向常态化精准化演进。继3月20日国家发改委、农业农村部召开生猪养殖企业座谈会之后，4月17日农业农村部党组召开生猪产业发展座谈会。此次会议强调要进一步完善生猪产能综合调控政策。要加快淘汰低产高龄能繁母猪和体弱仔猪，严控新增产能，推动产能调控、环保监管等政策同向发力。要指导督促养殖企业顺势出栏，头部企业要带头落实产能去化要求，并结合环境保护、资产负债等约束盲目扩产。要减少二次育肥，防止无序出栏。要加密生猪生产监测预警，增强监测分析的前瞻性、调控目标的精准性、调控手段的有效性。短期来看，当前库存压力偏高。短期生猪供过于求的矛盾较为突出。中期来看，由于今年生猪供给充足，我们预计全年猪价呈现季节性特征，旺季反弹幅度有限。在行业亏损持续和产能调控发力的背景下，本轮猪周期去产能持续性较强。但是由于大型养殖企业市占率提升，行业整体抗风险能力增强，去产能周期有可能被拉长。产能调控政策的节奏和力度仍是今年需要关注的重点。首推头部猪企温氏股份、牧原股份，建议关注德康农牧、神农集团、巨星农牧、天康生物等。
　　家禽：关注白鸡海外引种情况
　　投资建议：①白羽鸡引种端：据中国畜牧业协会数据，2026年3月，祖代更新12.40万套。②白鸡方面，父母代苗价格略有上涨，祖代场维持着较为可观的盈利水平，持续的引种断档导致父母代苗价格维持高位，后续持续关注引种端恢复情况。黄鸡方面，在产父母代存栏从2025年6月以来持续回落，供给端有收缩趋势。关注受益于供给收缩预期、公司自身结构改善的标的，我们看好圣农发展、立华股份，关注益生股份、晓鸣股份、春雪食品、益客食品等。
　　动保：关注口蹄疫疫情及非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验进展
　　投资建议：建议关注兽用原料药和制剂企业业绩增长的持续性，关注回盛生物、金河生物。非洲猪瘟亚单位疫苗于2025年7月取得临床试验批件，生物股份2025年10月正式启动田间试验，历经三个月的科学严谨实施，于2026年1月23日顺利完成首次攻毒试验，其结果完全符合阶段性评价要求。第二轮攻毒试验已经按计划开展，后续公司将在试验工作完成后按照相关规定报送注册。我们基于对非洲猪瘟亚单位疫苗商业化的乐观预期，关注生物股份、中牧股份。
　　种植：玉米和小麦价格同比上涨
　　投资建议：以玉米为主的农产品当前库存处于近年来高位，更多关注外生影响，建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科、登海种业、康农种业等。
　　饲料：看好行业集中度提升趋势
　　投资建议：饲料需求品种结构性有差异，长期来看行业仍具有集中度提升趋势，重点关注成本具有优势的公司，关注海大集团、禾丰股份、邦基科技。
　　宠物：看好国内宠物行业发展
　　投资建议：国内宠物品牌仍处于发展机遇期。推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。
　　行业评级及投资建议
　　生猪板块看好产能去化的持续性和确定性；禽板块关注白鸡海外引种情况；动保板块关注关注口蹄疫疫情及非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验进展；国内宠物品牌仍处于发展机遇期，维持农林牧渔行业“推荐”评级。
　　风险提示
　　重点关注公司业绩不及预期；突发事件导致市场行情大幅波动的风险；养殖行业疫病的风险；政策不确定的风险；农产品价格波动的风险；饲料价格上涨的风险；宏观经济影响消费预期的风险；极端天气发生的风险等