營收淨利高增，盈利能力穩健：公司2026Q1業績表現強勁，營業收入與歸屬于母公司股東的淨利潤均錄得顯著增長。報告期內，公司實現營業收入104.2億元，較去年同期大幅增長+41.5%；歸屬于母公司股東的淨利潤為48.0億元，同比增長+31.8%，環比增幅約為+31.5%。淨利潤增速略低於營業收入，主要由所得稅率同比上升+6.1pct所致，實際稅率提升預計主因財富、國際等業務應稅收入占比增加導致。淨利潤率約為46.1%，較去年同期回落-3.4pct。
　　擴表提速，杠杆優化驅動ROE改善：公司資產負債表呈現顯著擴張態勢，總資產規模較年初增長約+13.7%，達到1.23萬億元。經營杠杆倍數提升至4.4倍，較年初增加+0.35倍，同比增幅達+1.1倍，公司主動擴表意願強烈。杠杆率的提升是推動淨資產收益率同比改善的關鍵因素，公司期內年化ROE大幅提升至10.4%，較年初增長+1.2pct，同比大幅提升+2.0pct。資產周轉率與去年同期基本持平。關鍵監管指標保持穩健，風險覆蓋率為310.5%，淨穩定資金率為152.6%，均遠高於監管預警線，顯示出雄厚的資本實力。
　　全業務線開花，自營與投行領跑：公司各項業務線均實現全面增長，展現出強大的綜合競爭力。經紀業務實現淨收入29.1億元，同比增長+50.5%，受益於市場交易活躍度提升，當季市場日均股基金成交額同比增長約+79%，公司客戶基礎穩固，市場份額保持穩定。投資銀行業務實現淨收入8.6億元，同比大幅增長+58.9%，股權承銷規模顯著擴張，尤其是香港市場首次公開募股承銷規模達到130.5億港元，同比激增+322%，市場份額12%，位列行業第二，國際投行能力凸顯。資產管理業務實現淨收入4.8億元，同比增長+13.0%，收入增長穩健，主要得益於資產管理規模的良好增長，儘管參股的華泰柏瑞基金和南方基金管理規模受市場波動影響有所調整。自營投資業務實現投資收益47.7億元（含公允價值變動及匯兌收益），同比大幅增長+42.7%，成為業績增長的核心驅動力，公司交易性金融資產規模環比增長+17.0%，擴張明顯，投資收益率同比和環比均有所提升。利息淨收入實現10.7億元，同比增長+11.0%，利息收入增長主要得益於融出資金等生息資產規模的擴張，期末融資融券餘額達到1,872.0億元，同比增長+40.2%。
　　目標價26.12港元，買入評級:公司堅定推進“All in AI”戰略，自研大模型深度賦能投研、投顧及風控等核心環節，有望持續降本增效並重塑業務模式，構築差異化競爭壁壘。國際化佈局成效顯著，香港IPO承銷等業務躋身市場前列，海外收入貢獻穩步提升，打造業績增長新引擎。在主動擴表與AI賦能雙重驅動下，盈利能力有望持續增強。預計2026-2028年歸母淨利潤分別為212.6/270.0/318.1億元，複合增速+22.3%。當前估值處於歷史低位，考慮到AI戰略領先性、ROE回升潛力及國際業務成長性，給予目標價26.12港元（對應2026年PB約1倍），維持“買入”評級
　　重要風險: 1)市場系統性風險；2)政策監管風險；3）經營與改革風險。