“买入”，目标价11.00港元，对应0.6倍2022年市净率。2022年前三季度收入同比下降12.2%，2022年第三季度下降14.1%，主要受自营交易拖累。股东净利润在2022年前三季度同比下降29.2%，在2022年第三季度同比下降25.4%，符合我们的预期。鉴于公司的投行能力位居前列，我们预计其将在“金融市场支持实体经济”的背景下受益于行业机遇。
　　自营业务拖累公司2022年第三季度业绩，而投行业务表现强劲。1)受资本市场震荡影响，2022年前三季度自营交易收入同比暴跌59.0%，2022年第三季度同比暴跌81.7%，拖累公司业绩。2)2022年前三季度资产管理收入同比增速放缓至11.2%。3)投资银行业务增长加快，2022年前三季度收入同比增长9.4%，2022年第三季度同比增长45.0%，部分抵消了总收入的下降。
　　强劲的投资银行和场外衍生品业务有望推动未来增长。1)公司持续构建以客户为中心的场外衍生品业务体系，增强场外衍生品能力，更好地满足机构客户需求。2)在金融市场支持实体经济的背景下，我们预计注册制改革可能会加快推进，这将促进投资银行业务，利好公司。