从2022年开始，中国经历了一轮长时间的物价低迷时期。其间，关于中国经济将陷入“长期通缩”，重蹈日本“失落三十年”覆辙的论调广泛存在。当前，物价低迷状态已现转机。
　　正确认识中国整体价格走势的决定因素要做到三个“兼顾”。在分析时要做到既关注实体经济层面比如产能过剩等总供求因素也要兼顾货币和金融因素，尤其是房地产和股票等资产价格波动对整体价格水平所产生的冲击。针对广泛的悲观情绪，要在理性预期的基础上兼顾非理性预期并积极开展多维度的预期干预管理。在此基础上，特别要在重视国内因素的同时兼顾美元指数和全球金融条件等国际因素。招商证券研究团队构建了包括产出缺口、资产价格、大宗商品价格、美元指数和通胀预期五个决定因素在内的广义价格指数。实践表明，该指数对于整体物价走势具有领先性。
　　当前物价回升的动力源自何方？当前通过研判猪肉价格来推断整体物价走势的方法已显“过时”。原油等大宗商品价格从时间上看并非推动当前物价回升的主要动力来源。从招商证券研究团队构建的广义价格指数的分项贡献来看，推动当前物价回升的两个动力源是金融资产价格的回升和美元指数为代表的国际金融因素。也就是说，当前的物价回升是在国际金融环境改善的背景下，国内一系列政策综合施策的结果，也是决策层全面对抗金融周期下行和物价低迷政策措施起效的明证。
　　风险提示：地缘政治冲击