资讯：美伊谈判仍无定论，布伦特原油再次反弹，站上107美元/桶，成本支撑再次抬升，丙烷价格同步走高进一步压缩PDH装置利润，国内油制、PDH装置持续低位控负荷。国内聚丙烯春检进入尾声，部分检修装置计划5月中下旬复产，但当前行业开工率仍处年内低位，短期供应增量有限。现货市场成交偏淡，石化出厂报价稳中小幅松动，贸易商出货意愿较强但下游接货谨慎。下游季节性淡季氛围延续，塑编、注塑等行业刚需平稳，终端订单改善乏力，下游维持低库存随用随采模式，补库意愿低迷。
　　盘面：PP2609合约5月12日开盘价为8676元/吨，最高价8831元/吨，最低价8625元/吨，收盘价为8811元/吨，较前一交易日上涨126元/吨，较上一日涨幅1.45%；持仓量为54.7万手，较前一交易日增加46345手。
　　供给：国内聚丙烯装置春检收尾，当前多套主力装置仍维持低负荷运行，周检修损失量仍处高位，短期现货供应偏紧格局未改。PDH装置亏损持续，企业主动降负控产，油制PP利润小幅波动，整体供应端增量受限。进口到港量维持低位，短期补充有限，现货市场流通货源偏紧，供应端整体呈现“检修收尾、增量缓慢”的中性偏紧态势。
　　需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为42.26%、56.43%、52.34%，处于年内低位，终端订单持续偏弱，出口持续承压。下游企业原料库存维持低位，采购以随用随采为主，高价货源抵触情绪明显，市场成交多为低价刚需单，整体需求难有起色，对价格上涨形成明显压制。
　　库存与结构：国内PP生产企业库存55.58万吨，环比上升10.12%，社库微升，港口库存6.58万吨，环比上升3.95%，总库存处近五年同期低位，整体库存结构健康，低库存对价格形成底部支撑。期现基差小幅走弱，现货成交乏力，但库存无持续累库压力，现货偏紧格局未根本改变，库存端整体对行情形成托底作用。
　　结论：成本端原油价格上涨再次抬升PP成本重心。供应端春检收尾但增量有限，现货偏紧格局延续，低库存持续提供底部支撑。需求端淡季压力凸显，刚需平稳但无增量，高价抵触明显，限制上行空间。整体市场多空博弈加剧，短期聚丙烯行情延续成本驱动下的高位震荡格局。
　　操作建议：操作上PP2609合约长线以观望为主，多看少动。短线可轻仓短多，不追高，关注原油价格变化影响。
　　风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。