市场策略两融新规慢牛护航，高位整固长牛夯基
　　五月以来，沪指时隔近11年再度站上4200点之后，进入高位震荡整固阶段。我们认为主动加设类似两融业务“即时平仓线”的风控机制在交易层面为A股“长牛慢牛”的持续性注入了确定性，有助于在源头抑制杠杆过度膨胀可能引发的“倒V型”剧震，让市场的筹码在震荡中完成良性换手，夯实上行基础。预期方面仍要关注日本加速“再军事化”可能引发地区军备竞赛，提高市场风险评价。以及美伊冲突再起扰动市场风偏。仍建议投资者乐观之余留一份警醒，战略上保持耐心和定力，战术上做好风险事件的应对。
　　相关ETF：中证1000ETF(159629/560110)、中证现金流ETF大成(159235)
　　风格策略拥抱确定性，周期和科技+制造
　　我们认为投资机会仍然在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情正在演绎，与之前有所变化的是，目前风险偏好开始从前期的中间往两端扩散。我们认为有两大行业具备确定性，其一是周期涨价的确定性，对应周期板块投资机会；其二是科技制造的确定性，对应AI制造领域投资机会（电子、通信、电力设备、机械设备）。
　　相关ETF：电网设备ETF(561380/159326/159320/560390)、机器人ETF(159278/159272/159559/562360)、畜牧养殖ETF(516760/159865)
　　行业策略非银：金融业务回归持牌主体，行业格局有望加速优化
　　期货板块的配置逻辑有望转向监管重塑下的中长期格局优化。我们认为，当前扰动主要来自新规落地前后的业务迁移、牌照申请、系统改造与资本补足压力；短期看，政策过渡期内行业经营节奏和利润兑现或仍有扰动；中长期看，金融业务回归持牌主体、交易类业务准入门槛抬升、手续费“反内卷”加强、资管通道化受抑，均有助于提升期货牌照稀缺性和头部机构制度红利，行业竞争也有望进一步向资本实力、风控能力和综合衍生品服务能力集中。
　　相关标的：瑞达期货(002961，未评级)、南华期货(603093，未评级)、永安期货(600927，未评级)、弘业期货(001236，未评级)
　　相关ETF：证券ETF鹏华(159993)、券商ETF华宝(512000)、券商ETF银华(159842)
　　主题策略机械设备：AI硬件升级，国产机床迎契机
　　AI硬件升级为机床行业带来结构性增长机遇，国内企业份额有望持续提升。AI算力向高功率发展，推动了液冷系统的升级需求，进而带来更多机床精加工机会。液冷关键零部件如UQD连接器向大口径、不锈钢材质升级，对加工精度要求更高，有望带动机床需求边际提升。2026年3月，日本机床行业订单额同比增长28%，创历史新高，海外订单增长40%，汽车与AI领域贡献显著。AI制造虽技术要求中等，低于航空军工，但对效率、成本与稳定性要求高，国产机床在这些方面具备相对优势；同时海外机床供给偏紧、交付周期长，而国产品牌交付快、性价比高，有望加速实现进口替代。
　　相关标的：海天精工(601882，增持)、科德数控(688305，未评级)相关ETF：工业母机ETF国泰(159667)
　　风险提示
　　AI需求不及预期、原材料价格上涨拖累企业盈利、行业竞争加剧等风险。