行情回顾:4月豆菜粕主力合约重心底部抬升，主要受到成本端美豆偏强影响。具体来看，4月以来，CBOT大豆价格整钵呈现震荡偏强走势，一方面受美生柴策落地，美国压榨需求持续旺盛，提振CBOT大豆价格，另一方面，中东地缘冲突持续，原油价格居高不下化肥原料价格上涨加剧市场对中长期农作物种植成本增加预期。而国内方面，随着巴西大豆检疫流程放开，近月大豆到港节奏正常，现货基差整体承压为主，豆粕基本面预期偏松一定程度限制盘面跟随外盘走强情绪。
　　菜籽方面，2025/26年度全球菜籽供需宽松，但受地缘冲突及美国生柴政策对北美原料进口支撑，国际油菜籽价格跟随大豆反弹偏强。加菜籽进口放开叠加澳籽到港压榨，国内菜粕供应预期逐步增加，下游水产养殖需求逐步回暖，整体基本面供需均回升。盘面走势跟随豆粕呈现底部反弹走势。
　　后市展望:1)美豆方面;中长期来看，美国大豆新作库消比预期收紧，且成本支撑较强，随着美豆新季播种开启，预计二三季度仍存炒作窗口，国内豆粕建议依托成本底部布局多单。后续关注美豆新季种植炒作情况及中美贸易政策变化。
　　2）豆粕方面。国内五月大豆到港量预计在千万吨水平，豆粕供应预期逐步宽松，现货基差压力仍在。但从成本端来看，阶段性美豆价格高位，巴西升贴水相对稳定，预计成本端支撑力度偏强，对应豆粕底部重心抬升为主。关注后续美豆新季种植情况及国内到港压榨节奏。
　　3）菜粕方面:随着澳籽压榨及加菜籽进口到港，预计5月菜粕供应持续回升，需求方面，随着天气转暖，水产养殖需求逐步回升，菜粕需求有望增加。整体来看，菜箱基本面题材有限，价格仍将跟随豆粕震荡偏强。
　　风险提示:1、美豆新作种植面积超预期;3、中美贸易政策变化;4、国内到港压榨不及预期