【行情复盘】周一现券收益率普遍下降。国债期货主力合约相应为全面上行走势。成交持仓方面，TS成交上升持仓下降，其他品种成交持仓均下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行230亿元，发行数量3只，净融资额-718.2亿元。继续关注5月净融资变动节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性5亿元，短端资金成本下降。数据显示，4月CPI和PPI均超预期，尤其是PPI同比涨幅显著扩大。能源价格造成的输入性因素是短期提振通胀的主要原因，但经济周期修复的影响也不可忽视。中国外交部确认，美国总统特朗普将于5月13日至15日访华，中美领导人会晤情况仍需持续关注。总体上看，国内经济加速修复，供需全面改善，通缩风险解除。宏观政策则延续原有节奏、增量不多。海外方面，全球经济暂未受到冲击，但通胀明显加速。美国联邦基金利率期货隐含年内加息概率位于20%左右。美债收益率和美元指数延续震荡走势。人民币汇率继续加速走升并刷新高位。地缘政治风险变动不大，市场风险偏好加速上行。【市场逻辑】近期国内经济基本面数据多超预期，仍以利空为主，再通胀利空也不变。货币和财政政策暂无利多影响。海外地缘政治风险利空明显下降，但后期仍需关注。风险偏好上升、利空继续增强。汇率利多仍然存在。资金面暂无明显影响。债券净供给利空暂时不强，后续仍需警惕发行量回升影响。长期来看，通缩缓和后名义增长速度反弹仍存在风险。【交易策略】策略方面，期债短线反弹较多，仍需关注上方技术压力，或转向震荡走势，暂时维持观望，注意控制仓位和风险，尤其是长端品种。期现方面，品种基差出现小幅下行，IRR方面暂无交易机会。跨期方面，近期四个品种当季-次季以及TS、T次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利区间。曲线方面，期限利差多有下降，暂时观望或尝试做陡，并等待长期走陡方向重新确认。TS压力102.625-102.645，支撑102.353-102.355；TF压力106.300-106.350，支撑105.578-105.582；T压力108.835-108.935，支撑107.605-107.615；TL压力114.20-114.50，支撑108.61-108.71。